A股收评

　　7月25日，指数开盘后震荡走低，创业板指跌逾1%，沪指和深成指跟随下行，光伏、风电等赛道板块全线下挫，钒电池、钛、汽车整车等板块跌幅居前，猴痘病毒防治、动力电池回收概念较为活跃。午间，沪指早间弱势震荡。风电设备、钒电池、汽车整车等板块领跌，地产、黄金股震荡走强，纺织服装、免税概念盘中异动，个股跌多涨少。午后，指数午后继续走低。风电板块领跌两市，大金重工跌停，汽车产业链持续回调，江淮汽车触及跌停，个股跌多涨少，两市约3400股飘绿。截至收盘，沪指跌0.60%，深成指跌0.83%，创业板指跌1.18%。

申银万国证券：聚焦猴痘疫情进展！关注检测、疫苗相关公司

(1)建议关注猴痘疫情进展，关注检测、疫苗相关公司；(2)政策利好推动下，国产医疗设备需求爆发；(3)眼科、过敏等消费医疗三季度复苏；(4)医学影像行业高壁垒，行业龙头上市在即，行业景气度有望提高，建议关注中高端医学影像设备全产业链。建议关注：百克生物、我武生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、长春高新、爱博医疗、药明康德、奕瑞科技、康众医疗、开立医疗、泰格医药、恒瑞医药等。

中泰证券：围绕新冠疫情主题反复催化和扰动！寻求下半年的投资机会

展望下半年，我们强调重视估值回归后，医药产业链的景气繁荣选择。2022 年呈现出由高成长向稳增长的切换的特点，对于估值和确定性的要求较高，围绕新冠疫情主题反复催化和扰动。因此我们建议，结合长期与短期，寻求下半年的投资机会，并布局明年。

(1)业绩&性价比：①兼顾成长与性价比：特色原料药、专科制剂、连锁药店、中药等。②高成长的估值修复：持续看好业绩强劲的细分赛道，积极把握调整后的估值修复，包括CRO/CDMO、生命科学服务；以及成长空间广阔的创新药械等。

(2)疫后修复：下半年环比拐点，明年上半年同比低基数下高增，一年维度的业绩催化。①终端服务及渠道：连锁药店、医疗服务；②产品型：消费属性产品，专科耗材、疫苗、生长激素、血制品等。

(3)新冠产业链：2022 年重要的主线之一，随着疫情反复、被市场反复关注。后阶段建议关注：新冠药物进度靠前的创新药企、CDMO/API 配套企业；核酸检测ICL及上游耗材；新技术新冠疫苗研发企业等。

7月重点推荐：药明康德，药明生物，爱尔眼科，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，长春高新，凯莱英，欧普康视，信达生物，昭衍新药，华兰生物，益丰药房，大参林，安图生物，我武生物，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，同和药业，奥锐特。

民生证券：医药底部愈加坚实 政策改善引领医药新成长

当前无论从医药板块的相对估值还是持仓占比来看，都处于历史低位，PE 在25 倍左右，剔除医药基的持仓占比仅有5.1%，且Q2 向消费服务和非新冠个股调仓已经体现医药逐步摆脱疫情属性，底部愈加坚实，同时结合近期DRGs 除外支付及医疗服务价格调整等相关事件，我们认为医药政策底部已现，主要赛道的成长性逻辑恢复，配置良机就在当下，对行业维持“推荐”评级。

国盛证券：时刻关注病毒的变化和传播以及潜在对我国的影响

我们对下半年医药的相对收益仍然乐观，主要驱动来源就是市场对于医药行业从过分悲观认知到正常认知的修复转化和当下市场状态下的比较优势(反弹幅度、行业基本面、持仓集中度等)，我们认为市场对医药的认知趋于修复正常化的过程仍然在继续，个股活跃度有望持续走高，近期可以结合中报选股(有预期差更好，拐点型需要关注)，另外近期可以关注的条线：前期负向预期过分解读过分压制的超跌核心资产条线(寻求阻力最小的方向，如智飞这种标的有望迎来一轮市场提升医药仓位配置带动的行情)、中报业绩线(寻找短期预期差)、大单品、国企改革(下半年有望持续演绎)、特色医疗服务(从修复逐渐转成长)、中药配方颗粒(Q3 有望持续演绎)。另外，消费医疗和部分制造业修复均可继续配置，但思路是从修复逻辑变成长逻辑，背后的逻辑不一样了。另外，我们关注到BA.4 和BA.5 肆虐海外，要时刻关注病毒的变化和传播以及潜在对我国的影响，同时结合国产小分子获批及国家收储预期，跟踪变化。

配置思路来看：A、政策线：(1)国企改革(太极集团、同仁堂、国药现代)；(2)中药(配方颗粒：红日药业、中国中药、华润三九；中药低估值高增长：健民集团、康缘药业、佐力药业、济川药业；中药创新药：以岭药业、康缘药业、新天药业)；B、科技线：(1)创新技术平台(信达生物、君实生物、贝达药业、恒瑞医药、科济药业)；(2)大单品(南新制药、百克生物、诺思兰德等)；(3)新冠小分子(君实生物等)。C、成长线：(1)医疗设备(海泰新光、迈瑞医疗等)；(2)医疗新基建(华康医疗、健麾信息、艾隆科技)；(3)低值耗材国际化：维力医疗、采纳股份等；(4)眼科(爱尔眼科、兴齐眼药、爱博医疗、昊海生科、欧普康视)；(5)CXO(药明康德、博腾股份、凯莱英、九洲药业、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、百诚医药、药石科技等)；(6)注射剂出口(健友股份、普利制药)；D、复苏线：(1)特色医疗服务(国际医学、三星医疗等)；(2)疫苗(智飞生物、康华生物、万泰生物、康泰生物)；(3)科研(诺唯赞、诺禾致源、聚光科技、药康生物、南模生物等)；(4)制药装备&耗材(东富龙、楚天科技、纳微科技等)；E、其他长期核心资产(长春高新、片仔癀、药店等)。

浙商证券：关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会

价值重构，产业拐点国内医药产业升级过程中，2022-2024 年，医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段，这些领域包含了研发(CXO、科研工具)、量产(制造、上游科学工具、装备)等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会(排名不分先后)。

研发：CXO、科学工具等；推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药等；量产：API、制药装备、试剂、耗材等领域；推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等；

创新：国际化能力的器械、药品公司；推荐迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗，关注佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等；其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司；推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业，关注爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。

西南证券：医保启示录！“创新+国际化”是永恒主题

通过分析医保基金收支及结余情况，我们认为1)老龄化趋势加剧、疫情影响等因素影响，我国医疗需求持续增长，医保资金长期面临短缺压力；2)城乡居民享受医保待遇频次及费用显著低于城镇职工，医保覆盖广却保障水平低，基层潜在市场空间大却依旧面临医保基金匮乏问题；通过分析31个省、直辖市2009-2020年的医保收支数据，我们发现老龄人口有异地就医需求，实现跨省医保报销成为医保基金面临的另一问题。

投资建议来看，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。

国开证券：医疗消费领域涵盖范围很广 相关行业同时具备医疗和消费双重属性

国内新冠疫情较为反复，目前虽进入相对平稳期，但从未来可能的疫情防控政策和方案看，新一代疫苗及国产新冠药物必不可少，建议关注相关技术和品种的最新进展及相关CDMO/API 配套产业链。

我国CXO 行业高景气度持续，相关龙头企业在手订单丰富，业绩确定性高，虽有中美摩擦、新冠等扰动因素，但目前看中长期成长逻辑没有变化，建议关注相关标的调整后的配置性价值。

我国医疗服务供需缺口仍较大，特别是民营医疗服务作为我国医疗市场的重要补充，近年来市场规模扩张速度远高于公立医疗服务，且相关上市公司收入和利润虽受疫情影响仍实现了较快增长。我国医疗服务受医疗资源的整体制约，品牌培育期较长，但品牌建立后扩张属性较强，建议关注相关连锁医疗机构龙头。

医疗消费领域涵盖范围很广，相关行业同时具备医疗和消费双重属性。由于医疗属性，在终端需求上具备一定刚性，同时在行业准入、产品及服务标准等方面具备一定的准入和技术壁垒。但由于其消费属性，基本以自费类产品为主，因此受医保、集采等政策影响较小。建议关注相关龙头标的调整后的配置价值。

建议关注迈瑞医疗(医疗器械行业龙头，标的稀缺，海内外市场拓展大)、药明康德(CXO 龙头，业绩增长确定)、天坛生物(血制品龙头，浆量和品种助推成长)、达仁堂(中药老字号，期待改革活力迸发)、爱博医疗(稀缺眼科器械平台型企业，业绩快速增长)。

东吴证券：宽基对医药配置比例已处于历史低位 三季度有望加配医药板块？

宽基对医药配置比例已处于历史低位，三季度有望加配医药板块？2022年Q2 公募基金重仓医药股持仓比例为10.51%(-1.32pct，环比，下同)，在经历Q1 小幅度回升后再次下调，环比减少1.32pct，剔除主动医药基金后，持仓比例为7.09%(-0.80pct)，进一步剔除指数基金后，持仓比例为6.44%(-0.90pct)，均处于2018 年以来的历史低位。我们认为，进入Q3 后，医药基金配置有望回升：其一医药板块估值比较具有吸引力，22 年整体PE 估值约25 倍(TTM)，接近十年估值底部，如果2023年估值切换后更有吸引力；其二医药板块被公募基金严重低配，低位医药板块有需要得到修正内在驱动；其三医药板块Q3 业绩增长的确定性较高，尤其消费医疗方向更加明确。

具体配置思路：1)眼科耗材、药品及服务领域：推荐欧普康视、兴齐眼药、爱博医疗、爱尔眼科等； 2)医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；3)医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；4)生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等；5)疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；6)中药领域：建议关注红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业等；7)其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等；8)创新药及产业链领域：推荐泰格医药、九洲药业、康龙化成等；9) BIOTECH 类创新药：推荐康方生物、荣昌生物、亚盛医药等；10)原料药领域：推荐华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；11)血制品领域：推荐博雅生物、天坛生物等。