公募基金规模总量再达新高，机构

　　 券商板块午前脉冲式异动，红塔证券(9.01 +3.20%诊股)领涨，中银证券(12.89 +1.66%诊股)、锦龙股份(15.26 +0.73%诊股)、中信建投(26.65 +1.68%诊股)等跟涨。

　　 市场人气风向标券商ETF（512000）涨0.11%，盘中成交1.6亿元。最近5个交易日，资金净流入券商ETF（512000）合计达1.45亿元，最近10个交易日资金净流入合计4.89亿元。

　　 国海证券(3.52 +1.15%诊股)统计显示，公募基金规模总量上升再达新高。2022年二季度A股市场迎来阶段反弹，在此背景下全市场公募基金资产净值合计26.66万亿元，较2022年一季度的显著回升6.71%。截至2022年二季度，公募基金非货币市场基金总规模合计16.09万亿元，较上季度末上升1.11万亿元，环比上涨达7.43%，规模再次达到历史新高。

　　 各类型基金规模增速全面回升。2022年二季度，全市场股票型基金与混合型基金规模分别为2.23与5.51万亿元，较2022年一季度有所回升，规模上涨分别达8.41%与3.69%，季度规模增速均较2022年一季度有明显的修复，分别位于75.51%与63.27%的历史分位数。同时，债券型基金规模合计达7.75万亿元，较2022年一季度大幅上涨9.89%；货币市场型基金规模合计达10.57万亿元，季度环比增幅为5.64%。

　　 财富管理向纵深发展，交易带来的收入增长动能减小，代销金融产品成重要抓手，2021年占经纪业务收入的比例提升至13%，较2017年的占比5%提升了8pct，有11家上市券商代销金融产品收入增速达到100%以上，经纪业务收入逐步多元化。同时券商发力基金投顾，从投和顾两端服务居民财富管理，以资管和基金服务共同打造财富管理生态圈，公募基金业务成为大资管业务和公司业绩的重要贡献和服务客户的重要手段。

　　 投资策略：财富主线正当其时，聚焦特色精选个股。

　　 短期：处于估值底部，具有一定修复动能。2022年以来，板块持续下跌，进入6月虽然有所恢复，但处于估值底部区间。板块PB处于近五年的18.24%，近十年的9.08%，估值保护较高，向下空间小。随着疫情逐步控制，宏观经济逐步回暖，市场风险偏好回升，两市成交量放大，两融规模企稳回升，同时基金持仓处于低位，2022年一季度机构持仓比例为3.13%，仍处相对低位，向上动能较高，具备提前布局配置价值。

　　 中期：反弹初期，市场风险偏好提升。宏观经济面临压力，货币政策宽松，降准释放流动性，5月20日，央行下调5年期LPR利率至4.45%，下调15个基点，降低长期贷款利率。稳经济大盘会议后各项政策加速落地，显示推动今年经济增长的决心，引导市场预期，稳定市场信心。随着流动性改善，进入6月以来，二级市场成交量提升，重回万亿以上，两融余额结束下降趋势，券商板块表现活跃。

　　 长期：板块超额收益还要看政策驱动，业务创新和转型。从历史复盘情况来看，在流动性改善和行业创新政策驱动的双重环境下，券商板块相对市场指数取得超额收益。近期科创板试点做市制度和全面注册制改革对券商贡献增量市场，推动行业经营情况改善，居民财富向权益类资产转移，推升财富管理需求，预计将呈现板块内部分化的结构性行情，小市值标的券商弹性较高，龙头券商业务优势更加明显，受益于政策的业务改善预期部分券商表现突出。

　　 全面注册制：2022年资本市场改革和相关政策持续深化，中央经济工作会议明确在2022年将全面实行股票发行注册制.全面注册制有利于提高发行效率，提升直接融资占比，为券商投行业务带来业绩增量。注册制改革对券商的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求，项目经验丰富、人才储备充足的头部券商更加受益。

　　 财富管理：截至2022年二季度末，全市场公募基金资产净值合计26.66万亿元，较一季度显著回升6.71%，公募基金非货币市场基金总规模合计16.09万亿元，环比上涨达7.43%，规模再次达到历史新高。第三支柱及配套政策持续落地，居民养老储蓄资金产品化是较为确定的趋势，中长期看，利于培养居民金融资产配置意识及习惯，个人养老金制度将进一步强化大财富管理赛道的成长逻辑。

　　 衍生品创新：7月，中证1000股指期货和股指期权正式上市，目前股指衍生品家族已经覆盖上证50、沪深300、中证500和中证1000，股指期货和期权等衍生品阵营的不断丰富，有助于进一步满足投资者避险需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，带动券商相关业务发展。

　　 估值底部区域：目前中证全指证券公司指数（399975）最新市净率为1.36倍，低于历史上90%以上的时间区间，处于历史底部区域，在政策向好、资本市场建设高度持续提升、财富管理需求驱动、金融市场创新持续开放等长期正向因素助推下，板块配置价值显著。

　　 券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共50只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

　　 券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。