9月原油市场月评

　　在经济增长令人担忧的背景下，油价创下今年最长连跌纪录，并在两年多来首次出现季度下跌。在整个9月份，布伦特原油将下跌8%，连续第四个月下跌。在第三季度，布伦特原油暴跌23%，这是自2021年第四季度以来的首次季度亏损。WTI将在9月份下降9%，这也是其第四个月下降，本季度下降了23%，这是自2020年3月COVID-19需求猛烈抨击以来的首次季度下滑。截至发稿，油价徘徊在81.21附近。


9月油价整体呈现宽幅下跌趋势，尤其在9月下旬，海内外油价承压较重，重心连续下跌。目前主导油价的核心逻辑再次转移至宏观经济下行风险，市场对经济衰退担忧加剧，避险情绪陡增，导致对原油价格予以重击。市场似乎已经找到了下限，由于欧盟将从12月5日起禁止俄罗斯进口石油，供应将收紧。然而，关键的未知数是，面对激进的加息，随着全球经济增长放缓，需求将下降多少。

美国8月CPI数据超出市场预期，多国大幅加息

9月13日美国通胀数据再度爆表。美国劳工部公布的数据显示，8月CPI环比上涨0.1%，7月份为持平，8月CPI同比涨幅为8.3%，高于预期的8.1%。剔除波动较大的食品和能源的核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.3%，均高于预期。9月份美联储如期加息75BP，并且美联储主席释放强鹰派信号，加剧市场对未来经济衰退预期。欧洲多国紧随美国大幅加息，另外，英国更是公布了半个世纪以来规模最大一次减税方案。欧美10年期国债收益率一度显着增加，美元指数大幅攀升，欧元区内生消费动力匮乏。

地缘局势影响伊核协议最多只能暂时缓解

近期海外地缘事件频发，乌克兰四地宣布启动加入俄罗斯的公投，俄罗斯也罕见发出动员令，短期对油价造成扰动。另外，伊朗谈判目前无实质性进展，离伊朗油供应回归距离尚远。俄罗斯总统普京发表讲话，宣布从21日开始进行部分动员。这一消息被市场普遍解读为地缘冲突扩大的信号。尤其是对于油气市场而言，供应进一步收紧的担忧情绪再度升温。欧盟即将对俄罗斯石油实施的禁运料将加剧市场供应紧张，使油价今年保持在三位数的水平，除非伊朗供应回归市场。

访问41位经济学家和分析师的调查结果显示，预计指标布伦特原油今年平均价格料为每桶103.93美元 ，低于7月时预测的105.75美元 ，但高于目前100美元 的交易价格。美国原油 的2022年平均价格料为每桶99.91美元 ，低于7月时预期的101.28美元。由于经济衰退担忧，油价已从3月时近140美元 的高位回落，但供应仍是最让人担心的问题。

瑞银分析师认为，基本面暗示油价倾向于上涨，备用产能低于200万桶/日，石油库存量处于多年低点，且欧盟将在12月禁止进口俄罗斯石油。“另外，随着经济合作暨发展组织（OECD）国家结束战略石油储备的释出，从11月起市场供应将减少逾100万桶/日，暗示年底会更加吃紧。”

26日，俄罗斯向欧洲输送天然气的两大海底管道“北溪-1”和“北溪-2” 先后三处发生泄漏，而瑞典媒体28日援引瑞典海岸警卫队消息称，“北溪”天然气管道有4个泄漏点。第4处泄漏点27日就已发现，位于瑞典附近海域的“北溪-2”管道上。似乎是被蓄意破坏的。然而，从供应角度来看，由于北溪2号管道从未投入商业运营，而北溪1号管道的流量在8月底/9月初几乎停止，因此对供应来说几乎没有什么变化。不过这一进展表明，在可预见的未来，北溪1号不太可能重启。此外，由于有人认为是蓄意破坏，欧洲其他能源设施也将面临安全问题。

俄罗斯总统普京29日就局部动员相关问题召开俄罗斯联邦安全会议，会议上，普京表示，部分动员的指令已经全部下达，并制定了相应细则。动员令针对的是有军事经验的俄罗斯公民，该要求必须严格执行。但是部分动员工作中出现了一系列问题，必须得到妥善解决。在动员中必须解决所有未依法征召的问题，错误征召人员须遣返回原地。征兵委员会设立有检察机关，此类部门应解决以上问题。

尽管被要求增加石油出口，伊拉克仍计划保持原油出口稳定

俄罗斯或会在下周的欧佩克+大会上提议减产100万桶/日。理论上，这减产规模十分可观，但实际上，考虑到欧佩克+的产量远低于当前的产量目标，因此实际减产幅度或会比预期要小。在市场对伊拉克原油的兴趣增加之际，根据年度合同购买石油的炼油厂提交了明年的供应申请，但伊拉克计划将出口量稳定在330万- 340万桶左右。

伊拉克国家石油营销组织SOMO的一位匿名官员表示，伊拉克将在未来几个月决定向每个客户分配多少石油，但它将无法满足所有的额外供应要求。不过这与其上个月的言论相左，SOMO上个月表示，不会拒绝任何增加石油供应的请求。

伊拉克是仅次于沙特的OPEC第二大产油国，虽然OPEC+该在过去两年限制了石油产量，但目前，伊拉克已经接近其产油能力上限。

伊拉克将继续按照欧佩克的限制生产石油，如果欧佩克削减其石油生产目标，他们将降低产量。

另外，对于折价出口至亚洲的俄罗斯原油，这位官员表示，俄罗斯原油可能不会影响伊拉克的市场份额。因为印度等大买家可能会通过现货合约购买俄罗斯原油，同时根据与伊拉克等石油供应国的定期协议保持稳定供应。

机构观点

渣打银行：油市从根本上并没有崩盘

虽然原油库存意外增加以及战略石油储备再次释放引发最近的抛售，但油市从根本上并没有崩盘，仅仅是对供应过剩产生的反应，预估第三季度油市供应过剩182万桶/日。

荷兰国际银行：能源供应风险再次上升

北溪管道上发现三处泄露，似乎是被蓄意破坏，欧洲其他能源设施也将面临安全问题。而在近期油市历经疲软之后，目前油价又开始出现反弹。

据报道，俄罗斯可能会在下周的欧佩克+大会上提议减产100万桶/日。理论上，这减产规模十分可观，但实际上，考虑到欧佩克+的产量远低于当前的产量目标，因此实际减产幅度可能会比预期要小。

此外，飓风“伊恩”对美国墨西哥湾的海上石油和天然气生产活动造成了更严重的影响。美国安全和环境执法局（BSEE）最新数据显示，美国墨西哥湾地区关闭了11%的原油产量以及8.56%的天然气产量。

瑞士信贷：布伦特原油进一步下行空间仍存 或逼近这一支撑

布伦特原油已经明显跌破92.09-91.90美元/桶的关键支撑区域。瑞士信贷策略师预计油价将进一步走软，或接近2020/2022年整个升势的50%回档位77.56美元。若跌破该水平，下一支撑位将在2021年12月的低点65.72美元，然后是61.8%回档位63.02美元，预计上述位置将建立更加可持续的盘整/反向趋势。布油只有稳定回升至55日和200日均线的关键交点之上才能再次改善技术面，目前为96.76/101.61美元，但这不是瑞士信贷的基本预期情景。

PVM石油公司：市场不应低估油价的反弹？

此前看跌情绪在石油市场肆虐，对需求的担忧导致油价暴跌至数月低点。然而，在抛售浪潮中，有一个不变的支撑因素：现货溢价。低库存和有效闲置产能有限共同支撑了短期预期，预计这种背景会在未来几个月持续。再加上即将出现的一系列利多因素，油市看涨情绪或很快就会形成。

在供应方面，油市正在进入短缺。美国放储将于下月结束，这加剧了供应趋紧的风险。此外，还有俄罗斯出口被禁带来的供应冲击。到今年年底，俄罗斯的石油供应将减少多少还不得而知，但欧洲正面临供应冲击。一旦禁令生效，能源价格必然会飙升。雪上加霜的是，美国石油行业高管最近表示，美国无法在今年冬天增加石油和天然气供应来拯救欧洲。而美国原油产量已小幅放缓。展望未来，油价暴跌后钻井活动的停滞将削弱未来的供应增长。

同样，无法实质性提高产量的还有欧佩克+，而少数有能力提高产量的成员国也没有增产的想法。因此，欧佩克+同意通过再次减产来扞卫价格下限只是时间问题。欧佩克+的进一步减产只是指向下个月起石油平衡趋紧的几个因素之一。因此，市场不应低估油价年底的反弹，无论它看起来多么逆势

原油技术分析

油价在1月份低点74.27美元之前逆转，从而创造了一系列更高的高点和低点，随着相对强弱指数（RSI）远离超卖区域，看跌势头可能会继续减弱。斐波那契上方的回升在78.50美元至79.80美元附近，使84.20美元至84.60美元区域重新受到关注，下一个关注区域约为88.10美元。高于50日均线88.86美元的移动打开了90.60美元至91.60美元的区域，但油价可能会像上个月的价格走势一样跟踪移动平均线的负斜率。
未能保持在78.50美元至79.80美元附近的重叠之上，可能会将油价推回76.50美元至76.90美元区域，下一个兴趣区域约为73.20美元至74.40美元，与1月份的低点74.27美元相吻合。