美非农来袭

　　北京时间周五晚8:30，美国劳工统计局将会公布万众瞩目的美国8月非农就业报告。作为美联储9月决议前夕的最后一份非农就业报告，这一报告的重要性远超寻常。

目前市场对于这份就业报告的预期并不乐观：在以美联储主席鲍威尔为首的多位美联储官员近期“鹰”声频频的背景下，假如这份就业报告表现强劲，将进一步坐实美联储9月加息75基点的猜想；而即便这份就业报告不及预期，也很难打消美联储大幅加息的决心。

不过，在美联储持续收紧货币政策的同时，美国经济和就业市场正持续受到影响。在上个月美国公布异乎寻常强劲的就业数据后，市场现在预期美国8月的就业数据可能会出现回落，并成为美国就业市场走冷的一个关键拐点。

美联储决议前最重要的数据即将出炉

尽管每个月的非农就业报告总会吸引市场广泛关注，但今晚这份8月非农报告尤其关键，因为这是美联储9月利率决议会议前的最新一份就业数据，将成为影响美联储9月决议的重要考量因素。

美联储利率决议会议将在9月20日和21日举行。在那之前还有待公布的重要数据，除了今天的非农，就只剩下将于9月13日公布的8月份消费者价格指数(CPI)。由于近期美国汽油价格下跌，预计美国CPI大概率将较7月的8.5%回落，但仍然处于高位。

美国银行首席美国分析师Michael Gapen称：

“市场人士认为，对于美联储9月将加息75个基点还是50个基点，这份就业报告的影响力比CPI通胀报告更为重要，我认为这是正确的观点。”

美联储新晋“鹰王”卡什卡利也在本周四表示，他将密切关注就业报告，以寻找薪资增长的迹象。

前美联储经济学家Claudia Sahm认为，假如8月薪资增长速度放缓，可能会让美联储官员感到些许安慰，因为这可能暗示通胀压力正在减弱。

美国8月就业数据或较上月回落

上个月公布的美国7月就业数据出乎意料的强劲，这也促使美联储官员在随后普遍发出鹰派表态，市场也因此愈发担忧美联储或将在9月加息75个基点。

而目前从领先指标来看，8月非农就业报告可能喜忧参半：

美国8月ISM制造业PMI就业分项指标从49.9上升至52.8，回到了扩张区域。

美国8月ADP就业报告为增加13.2万，远低于增加近30万的预期值。

美国四周初请失业人数略微低于上月，报在24.7万，但远高于年初低点。

美国劳工统计局本周报告称，美国7月份有1120万个职位空缺，比预期多出100万个。

目前，道琼斯统计的经济学家们预期均值为美国8月将新增就业人数31.8万，而彭博统计的经济学家预测均值为8月新增29.8万。尽管这一预期数据远低于7月52.8万的数据，但仍旧处于相对高位。

经济学家们预计美国失业率将稳定在3.5%，平均时薪预计将增长0.4%，折合成年率增长5.3%。

不过值得一提的是，这份非农就业报告也可能和上月一样，和预期存在较大误差。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克(Diane Swonk)表示，尽管8月就业报告备受关注，但这份非农调查数据可能会出现较大误差。

她说：“8月往往是一年中非农就业数据调查回复率最低的月份，因此可能会出现一些非常大幅的修正。鉴于这个数据可能会被大幅修正，你必须对数据持怀疑态度。”

嘉盛集团全球研究主管 Matt Weller也在报告中指出，受疫情的空前扰动，美国劳动力市场的不确定性与不稳定性都高于往常。在当前全球背景下，预测的波动范围空前扩大。

坏消息就是好消息？

和此前的几份非农报告相同，目前市场策略师们普遍认为，这份就业报告可能被视为“坏消息就是好消息”类型的报告。

在本周非农就业报告公布前，美股已经连续下跌数日。如果这份就业数据强劲，可能引发美股进一步的抛售，并推高美债收益率，因为投资者会认为，就业市场强劲将使美联储在加息方面更加积极。

反之，如果就业数据疲弱，反而会稍微减轻市场对美联储大幅加息的担忧——但减轻幅度也不会很大。

理论上来说，强劲的非农数据会对美元带来提振。嘉盛集团认为，如果非农就业报告强于预期，投资者可考虑美元/日元的买入机会。而如果非农就业报告表现无力，或构成短线买入英镑/美元的机会。

“疲弱的经济数据将导致债市反弹，” Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar说，“这将导致美元走软，给股市带来止跌回升。但我不知道这种情况会持续多久，因为在经济衰退的时候买入股票并不是一个好策略。”

事实上，投资者也心知肚明：哪怕这份非农数据确实差于预期，也很难从根本上动摇美联储大幅加息的决心。上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上已经直言：美联储致力于通过加息对抗通胀，即便经济和劳动力市场可能会感到“痛苦”，美联储也不会因此退让。

美国就业市场可能正处于降温的拐点？

毕马威的斯旺克和美国银行的Gapen都预计，尽管到目前为止美国就业市场仍然保持着强劲趋势，但随着美联储收紧政策对劳动力市场造成影响，就业市场可能正处于降温的拐点，月度新增就业数据将在明年初开始出现负值。

斯旺克认为，目前的通胀压力和利率上升环境，对于小型企业招聘的影响可能比大型企业更大。她预计，小型企业目前可能会处于某种程度的劳动力“囤积”，因为企业会因为难以找到工人而不得不留住工人，而不是解雇他们。

她以休闲和酒店业为例解释道：通常在每年夏末，酒店休闲行业都会进入季节性低迷并解雇人手；但今年可能不会出现这一情况，因为今年在进入夏季度假季时，企业本来就人手不足——但到明年年初，这一情况应该就会发生改变。

在此前8月ADP数据意外走弱后，ADP首席经济学家Nela Richardson也表示：“我们的数据显示，招聘步伐转向了更为保守的速度，这可能是因为企业试图解读经济中相互矛盾的信号。我们可能正处于一个拐点，从强劲的就业增长转向更正常的情况。”