减产助力油价反弹 需求与供给博弈持续扰动国际原油市场

　　自今年2月俄乌冲突爆发以来，国际原油市场发生了强烈波动。今年3月，以美元计价的国际原油价格冲上120美元/桶高位，目前已经回落至90美元/桶附近。高企的油价大幅增加了美欧等发达经济体的通胀上行压力。而为抑制油价继续攀升，在过去的几个月中，美国政府多次敦促石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC+增加产量。然而，尽管OPEC+在9月小幅增产10万桶/日，但日前OPEC+宣布将在11月减产200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023年底。这一举动助力国际原油市场价格再次反弹。

从目前的情况看，国际原油市场价格主要受到需求端与供给端的共同影响。两方面因素的相互博弈预计将给国际原油市场带来更大波动。从需求端看，高企的油价加剧了通胀压力，促使美国等发达经济体央行加快了收紧货币政策的脚步，这令全球经济陷入衰退的风险增加。而市场对于全球经济前景的悲观预期将抑制油价的表现。从供给端看，OPEC+的行动依然是重要的影响因素。与此同时，包括美国在内的部分国家为打压油价释放石油储备也将影响国际原油市场表现。

经济下行压力施压原油需求
当前，市场对于全球经济下滑乃至陷入衰退的悲观预期，令国际原油市场的需求前景趋于黯淡。根据联合国贸发会议最新发布的报告，预计2022年全球经济将增长2.5%，2023年经济增长将放缓至2.2%。另外，世界贸易组织(WTO)也将其对2023年全球经济增速的预期从3.3%下调至2.3%。WTO警告称，若各国央行加息力度过大，全球经济将出现更大幅度的放缓。另外，国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示，全球经济衰退的风险正在上升，IMF将再度下调2023年全球经济增速预期。

尽管全球经济放缓风险进一步增加，但从短期来看，需求端仍有支撑原油价格的可能。中国银行研究院分析指出，2022年三季度，原油价格主要受两个方面因素影响显著下跌。一是宏观经济因素。随着发达经济体央行加息步伐加快，强势美元打压原油价格。二是地缘政治因素。俄乌冲突背景下，海外市场需求端下行压力凸显。展望2022年四季度，原油价格将获得支撑。随着冬季到来，预计欧洲天然气价格将进一步高企，电力供应商或转而使用传统燃料发电，原油需求量上升，支撑原油价格。

国际能源署(IEA)发布的9月石油市场报告显示，全球石油需求增长继续放缓，放缓被大规模的气转油部分抵消。气转油规模估计在2022年第四季度到2023年第一季度之间的规模平均为70万桶/日。IEA预计2022年全球原油需求将增加200万桶/日，2023年将增加210万桶/日，略低于上个月的报告。

美国批评OPEC+减产行动
高企的油价令美欧的通胀水平持续攀升。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区8月生产者价格指数(PPI)同比上升43.3%，高于市场预期的43.2%，环比上升5%，创下今年3月以来最高。美国8月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比上涨8.3%，依然处于高位水平。

为抑制通胀，美国拜登政府多次“喊话”OPEC+，敦促其增产。但“喊话”的实际效果不尽如人意。虽然OPEC+同意在9月小幅增产10万桶/日，但之后又宣布将在11月每日减产200万桶。

有分析人士认为，此次OPEC+减产，将推动全球通胀持续走高，这将增加美联储继续大幅加息以及美国经济陷入衰退的可能性。标准普尔全球能源咨询总监卡林姆·法瓦兹认为，OPEC+的减产行动是对美欧计划向俄罗斯石油设置价格上限进行的抗议。这意味着消费国在石油市场拥有更多的干预工具，而OPEC将更难维持价格和政治杠杆。

在OPEC+宣布减产后，美国白宫作出回应称，本次OPEC+的决定是“短视行为”。美国11月中期选举临近，对拜登以及美国民主党而言，高油价无疑已经成为握在对手手中的“软肋”。美国财政部长耶伦也表示，OPEC+削减产量的举措，对全球经济是“无益的且不明智的”。

除在OPEC+身上动脑筋外，美国在过去的几个月中还释放了大量的战略石油储备，以期平抑原油价格。为回应此次OPEC+的减产行动，在美国总统拜登的指示下，美国能源部计划在下个月从战略石油储备中再向市场提供1000万桶石油。


IEA指出，从3月到8月，IEA成员国释放了近1.8亿桶的政府石油储备，未来两个月还将释放5200万桶。并且俄罗斯的石油生产和出口已被证明具有弹性，8月份的水平仅比俄乌冲突前低40万桶/日至45万桶/日。尽管自今年年初以来，俄罗斯对欧洲、美国、日本和韩国的原油和成品油出口量下降了200万桶/日，但流向印度、中国和土耳其等国的原油和成品油缓解了损失。总体而言，8月全球石油产量增加了79万桶/日，达到1.013亿桶/日，利比亚的产量强劲回升，沙特阿拉伯和阿联酋产量的小幅增长被尼日利亚、哈萨克斯坦和俄罗斯的产量下降所抵消。从8月到12月，全球原油产量增长预计将放缓，仅增加28万桶/日。

在价格方面，IEA表示，布伦特原油期货在9月初跌破90美元/桶，为今年1月以来的最低水平，比6月的峰值低了逾34美元/桶。这是自2020年3月至4月以来最大的90天跌幅，只有2014年至2015年和2008年至2009年的市场暴跌超过了2020年的跌幅。

金融时报