半个月股价上涨逾40%，“AI+职教”的故事能否带飞高途？

　　在今年2月末披露2022年度财报的同时，高途宣布了公司在AI领域的动作，包括接入“文心一言”以及引入ChatGPT同源的AI智能技术，推出考研规划与答疑产品“高途AICan”。

　　在今年Q1季度ChatGPT火爆的海外市场，“AI+在线教育”的新故事无疑吸引了华尔街的关注。而借着AI+教育的东风，高途在二级市场也开始触底反弹。

　　观察到，5月30日，高途发布其2023财年Q1季度财务报告。财报显示，高途当期现金收入同比大幅增长69.4%;经调整净利润率达到2022年业务转型以来单季度最高水平。

　　财报披露后，高途当日盘前股价上涨19.68%;6月6日，高途盘中股价再涨超12%，触及2.93美元的日内高点。短短半个月，目前高途股价回升至最高3.91美元，较5月31日盘中最低点2.25美元上涨42.46%，虽然二级市场对AI+教育炒作不断，但这对高途来说会是一门好生意吗?

Q1业绩“走出泥潭”

　　受到双减的影响，高途在2022年全年的业绩表现并不佳，核心财务指标同比大幅下滑更是家常便饭。但在转型调整了1年后，高途给出的2023年Q1季度财报给出了“走出泥潭”的表现。

　　了解到，截止今年3月31日，高途实现收入持续稳步提升，环比增长12.3%至7.1亿元，连续3个季度增长;现金收入为5.4亿元，同比大幅增长69.4%。

　　同时，公司获客效率同比显著提升73.8%，且各项重要盈利指标同比环比均大幅提升，营业利润同比近3倍显著增长;经调整净利润为1.34亿元，经调整净利润率达18.9%，为2022年业务转型以来单季度最高水平。

　　从收入端来看，报告期内，高途营收7.07亿元，较去年同期的7.25亿元下降2.4%，这主要是因为上年国内出现的监管和政策因素，对其现金收入规模产生了部分阶段性影响，但从纵向业绩来看，2021Q3以来，高途已连续6个季度出现收入大幅下滑现象，而今年Q1公司收入较去年Q4环比增长12.3%，说明高途受双减的负面影响已出现边际递减，公司整体业务运营情况趋于平稳。

　　在收入增长的背后，是高途获客效率的提升，该指标同比提升73.8%，这也让公司当期的现金收入(gross billings，毛账单额)达到5.4亿元，同比增长69.4%。

　　在成本和费用端，高途则继续了此前多个季度的节流策略。

　　成本端方面，报告期内高途的成本较同比下降了24.8%，下降的主要原因是公司采取了降本增效措施，包括优化员工结构，提高运营效率，降低了员工相关成本、服务器等运营成本。

　　费用端方面，公司当期总营业费用4.5亿元，同比减少7%。其中公司销售费用2.8亿元，同比减少3%;研发费用9698万元，同比减少21%。行政费用7817万元，同比减少1%。

　　在财报会上管理层提到的“降本增效”则体现在运营利润率上。数据显示，Q1季度公司运营利润9510万元，运营利润率为13.5%，同比增长10个百分点。若不按美国通用会计准则(Non-GAAP)，高途当期运营利润为1.15亿元，同比增长79.3%;对应运营利润率为16.2%，同比增长7.4个百分点。而在净利润方面，高途Q1净利润为1.14亿元，同比增长112.1%，对应净利润率为16.1%。

　　现金流方面，截至今年3月31日，高途拥有现金及现金等价物、限制性现金和短期投资总额34.23亿元。另外，根据管理层预期，今年Q2季度，高途收入指引上限为6.68亿元， 同比增长24.2%，同时现金收入的增速会显著高于收入的增速。，且预计下个季度高途将继续保持盈利。

AI+职教将成为后续业务“重头戏”?

　　在双减政策后，国内众多K12教培公司着手转型，而根据高途在去年Q1的业绩报告明确的其在K12之后的转型规划，大学和成人教育、职业教育、素质教育以及智能数字产品将是公司转型发展的重要方向，并且成人业务还将是高途未来业务发展的“重中之重”。

　　在此前2022年Q4的业绩电话会议上，高途管理层曾表示“学习服务仍将是最大的收入

　　从这个发展方向来看，高途发展AI+教育应用技术最可能行进的方向便是“AI+职教”市场。

　　目前来看，随着市场就业形势的变化，国内职教市场规模正日趋增长。教育部数据显示，预计2022年高校毕业生超1000万，同比增加167万，规模和增量均创历史新高。

　　并且，随着线上教育模式渗透率和人们参培付费意愿不断提升，线上职业教育市场规模不断提升，这也为AI+职教市场的发展提供了土壤。数据显示，目前职业教育市场分为职业技能培训和职业考试培训，职业技能培训的潜在人群基数较大，市场规模从2017年的980亿元增长至2022年的1671亿元;2022年，职业考试培训市场规模预计为836亿元，较上年同期增长15.6%。

　　实际上，在人工智能加持下，“AI+”模式将有效地实施因材施教，实现个性化教育，同时可以提升职业教育教学运营效率，解决教育师资均衡问题，并与传统职教形成优势互补，发挥各自的优势，给职业教育行业带来新的发展机遇。

　　在基础市场前景广阔的前提下辅以AI技术加持，显然是当下美股市场最热门的故事之一。高途之所以有望依靠这一路径重拾估值，在于美股市场上已有AI+教育企业获得了华尔街的认可。

　　据了解，美东时间6月5日，美股多邻国(DUOL.US)盘中创出近两年来的新高161.89美元。从业绩来看，2023Q1 多邻国实现营收 1.16 亿美元，同比增长42.4%。其原因便在于，今年三月多邻国将ChatGPT-4 接入其产品，开创性的推出了付费项目Duolingo Max。

　　在AI方面，今年2月17日，高途宣布成为“文心一言”首批生态合作伙伴，高途宣布将结合自身在线教育多年来的数据和经验积累，进一步拓展AI在教学练测评等教学和服务环节落地的深度和广度，大幅提升用户学习体验和学习效率。

　　此外，高途考研研发团队还宣布，将引入ChatGPT同源的AI智能技术，结合高途考研多年积累的数据，推出考研规划与答疑产品“高途AICan”。“高途AICan”能自动生成针对于不同考生的极具个性化的回答和建议，大幅提升学习效率以及信息筛选及反馈的准确率。

　　不过投资者也不难看到，高途在关键的AI技术上并未过多自研，而是选择接入第三方AI技术，虽然这在一方面有利于控制成本，但另一方面，注重应用场景而非基础理论和技术创新也注定公司难以在教育AI领域形成技术壁垒。并且从目前来看，AI+教育的投入尚未完全反映在公司的财报上，后续该技术能否为高途业绩添砖增瓦也是一个未知数。