今日外汇市场分析

　　亚盘市场回顾

周三，由于美联储明显放鸽，美债收益率全线下挫，10年期美债收益率险守4%关口，最终收报4.024%;对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率日内下跌超过30个基点，收报4.429%。美元指数盘中跳水，截至目前，美元报价102.63。
外汇市场基本面综述

美联储维持利率不变,承认经济和通胀有所放缓。点阵图暗示明年将降息3次。

美联储主席鲍威尔:我们相信政策利率已经达到或接近峰值，降息已开始进入视野。互换市场定价美联储到2024年底将降息超过140个基点。

美国11月PPI年率录得0.9%，不及预期的1%，为今年6月以来新低。11月PPI月率录得0%，市场预期0.1%。.

英国10月GDP数据意外萎缩，交易员完全定价英国央行在2024年进行100个基点的降息。

中国人民银行:11月末，M2同比增长10%，增速分别比，上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点、11月份社融增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。

机构观点汇总

美国投资机构WisdomTree

从各种意义.上讲，目前看来美联储的加息周期已经结束，现在的关键在于利率下调的时间点。有趣的是，美联储在潜在的降息时机和幅度上的看法似乎与货币和债券市场脱节了。正如我们在今年的加息周期中所见，在11月FOMC会议前一天,联邦基金利率期货显示2024年将有三次共计75个基点的降息。而截至目前，联邦基金利率期货显示明年将有近6次降息，总计145个基点，3月降息的概率已达90%。

市场对美联储降息的押注似乎总是有点超前。但市场情况可以迅速改变,其中一个变量是金融状况，例如美债收益率水平。在上一次FOMC会议上，美联储将美债收益率状况作为-项准则，并强调需要考虑到美债收益率的收紧，这可能相当于另一次加息。然而，在过去的六个星期里，美债收益率已经大幅回落。

所以，回到上述的“脱节”问题，这对于鲍威尔和他的团队意味着什么?我们认为，美联储似乎还没有准备好实施降息。其将希望确保通胀的问题已经解决,然后再放松货币政策。因为在通胀没有持续冷却或更糟糕地重新加剧的情况下,过早降息可能会造成无法逆转的政策错误。

同时要记住，量化紧缩(QT)仍在继续。美联储继续执行其减少国债和抵押支持证券(MBS)的任务。尽管这一紧缩政策基本上没有引起注意(就像美联储所希望的那样)，但它是决策者工具箱中不容忽视的一部分。

加拿大蒙特利尔银行

我们预计欧洲央行将连续第二个月维持关键利率不变。新的工作人员预测将有助于调整新的一年的政策前景。预计将变得更加鸽派，放弃‘预计通胀将在过长时间内维持在过高水平”的措辞。自这一措辞出现以来，欧元区已更新两份新的CPI报告，且都低于预期，最近一次是在11月，显示通胀降至2.4%的两年半低点，核心通胀降至3.6%的一年半低点。不过，鹰派不会完全信服，因为欧洲央行最新月度调查显示，服务业CPI仍同比上涨4%，一年期和三年期通胀预期也没有下降。因此，为了满足他们的要求，仍将保留“在足够长的时间内维持利率不变以为通胀及时回归目标做出实质性贡献”或某种形式的关键措辞。但随着法国经济与德国一样在第三季出现萎缩，欧元区在第四季开始走弱，有可能出现正式衰退，鹰派将小心谨慎，避免发出过于响亮的警告。

高盛集团

预计欧洲央行不会做出不会重大政策调整，对经济增长和通胀预期的预期下调表明，欧洲央行在关键政策措辞上的变化有限，欧洲央行将继续承诺“在必要时尽可能长时间将利率维持在足够限制性”的水平。尽管如此，预计欧洲央行将表明在实现通胀目标方面取得了进展。该行或表示，管委会指示相关工作人员委员会研究政策选项，表明会提前结束紧急抗疫购债计划(PEPP)再投资。我们预计，1月会议将做出正式决定，4月开始部分再投资100亿欧元，7月结束再投资。

高盛认为通胀回落的速度有明显加快的空间，这支撑了他们修正后的政策利率预测。他们预计第一次降息将在4月份，并预计每次会议将降息25个基点(此前预测每个季度降息25个基点)，直到2025年初存款利率达到2.25%。此外，他们认为经济走弱和3月份降息、4月份降息速度加快至50个基点的可能性为30%。他们认为，在2024年全年保持利率不变的可能性只有10%。

预期GDP预测修正:2023年:0.5%(此前预期为0.7%)，2024年:0.8%(1.0%)，2025年:1.6%(1.5%)，2026年:1.4%。预期总体通胀预测修正:2023年:5.5%(5.6%)，2024年:2.8%(3.2%)，2025年:2.1%(2.1%)，026:2.0%。预期核心通胀预测修正:2023年:5.0%(5.1%)，2024年:2.8%(2.9%)，2025年:2.2%(2.2%)，2026年:2.0%。

美国银行

英国央行将于周四召开年内最后-次会议，目前市场已将注意力转向可能的降息，预计英国央行的降息速度将低于美国或欧元区的同行,利率将比其它国家“更长时间处于高位”。但“利率长期高位”并不是英镑的万灵药，该立场为英镑提供的任何支撑都会被其他因素抵消。美银表示，英国的通胀问题更具结构性，而且英国也有独特的宏观脆弱性，即经常账赤字、疲弱的公共部i门]资产负债表和巨额对外负债。因此，尽管英国央行成功地重新调整了市场对英国利率路径的预期，但这不太可能足以让英镑在2024年保持强势。