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　　 债券市场的走势反应出，市场对未来10年通胀预期正在下降。同时，价值股热潮正在逆转，大宗商品的超级周期正在放缓。

　　 这些迹象表明，通胀的行情可能即将见顶。目前，美联储正着手通过收紧借贷成本来控制物价的飞速上涨，但由此而带来的整体股价下跌对消费者和企业都造成了损害。与此同时，随着主要零售商库存的增加，商品消费的繁荣正在结束。

　　 Principal global Investors首席全球策略师Seema Shah表示:“美国的通胀可能已接近峰值。”“消费者正从商品转向服务，而整体需求也在放缓，因此核心商品价格正向通缩靠拢。”

　　 然而，表面上具有前瞻性的市场并不能很好地预测整个疫情期间的价格趋势。在此前，市场也曾预测通胀见顶，结果却令人失望。美国5月份通胀的通胀数据依然超出预期，令经济学家和一些市场人士感到困惑。

　　 美国通胀预期徘徊在纪录高位

　　 “在过去12个月里，通胀持续出人意料地上升，而且今年早些时候至少出现过一次预计‘通胀见顶’事件，这次预期是否会更现实、更持久?”巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau在给客户的报告中写道。

　　 有分析认为，这一次促使市场有如此预期的依据是消费者的反应，物价的飙升抑制了消费者的需求。从而导致5年期和10年期的平衡通胀率已回落至2月份乌俄冲突加剧之前的水平（如上图）。

　　 随着五年期平衡通胀率已回落至2.8%左右，这意味着市场参与者预计未来五年的通胀走势将趋向于美联储2%的通胀目标。

　　 同时，一项衡量大宗商品价格的指标跌至3月以来最低，规模为19亿美元的Invesco DB Agriculture Fund ETF刚刚遭遇2008年以来最大单周现金流出，达到2.35亿美元。同时，ETF投资者正以2013年以来最快的速度逃离iShares TIPS的产品，且已连续两个季度出现资金外流。

　　 与此同时，基金经理更偏爱那些在低利率环境中表现优异的公司，如大型科技公司的公司，而不是那些在通胀高企时表现更好的价值股。富国银行股票策略主管Christopher Harvey表示:“我们正处于一个经济放缓的时期，较长期的通胀预期似乎正在放缓。”“我们在大约两周前改变了对价值股的看法。”

　　 本月，全球价值股的表现是三个月来最差

　　 密西根大学上周公布的较长期消费者通胀预期从此前报告的14年高位中回落，这可能降低了更大幅度加息的可能性。

　　 但即便如此，仍有很多理由对冲通胀带来的风险。Citi Surprise Index显示，截至目前，主要经济体的通胀数据继续超过预期，而其他数据则低于预期。商品和服务指数仍处于历史高位，尽管金融指标降温，但官方的CPI数据可能在未来几个月小幅上升。

　　 在其他数据萎缩之际，通胀数据持续强劲

　　 然而，尽管情况不容乐观，部分投资者依然坚持着“鸽派”观点。GenTrust投资策略师Mimi Duff周一在一份报告中写道:“我们开始增持一些受利率上升影响尤其严重的行业，即生物科技。”“未来，随着利率进一步稳定，我们将考虑延长固收资产的久期。此外，假如我们预计通胀压力减弱，我们将在标普500指数跌至3300-3500点时增持股票。”