国信期货早评

　　股指：结构或化，股指观望；
近期国内资金在股市方面，板块更加集中。新能车锂电池、新能源光伏依旧成为资金博弈重点，银行板块由于部分地产“断供”影响导致市场抛售。资金在大权重方面，更加抱团和极端。大权重板块极端分化。市场这种投资结构不利于整体的稳定，双新赛道的有演变成系统性风险的导火索。股指观望。

国债：推动稳定经济，国债轻仓短多；
近期随着部分楼房断供信息传播，市场对房地产刺激经济并不乐观。而其他投资领域，其影响远远弱于房地产，李克强表示，推动经济尽快回归正常轨道，保持运行在合理区间。这意味着国内的政策刺激力度有望加大。央行率先货币宽松还是让金融机构促进贷款，存在不确定性，国债多单轻仓为适宜。

锌镍：宏观主导，锌偏弱，镍暴跌；
周四晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌1.62%。美国6月份CPI数据高企，7份加息100个基点的概率飙升。外围宏观施压有色板块。基本面方，北溪管道因俄罗斯宣布11-21号例行维修，输气量已经降为0，欧洲电力价格再度上行，欧洲炼厂成本高企，外盘锌锭供应比较紧张。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改，但进口矿盈利窗口短线打开，冶炼综合利润反超国产矿，有利于缓解国内矿端紧张的局面。需求端，镀锌企业开工率偏低。库存方面，LME库存低位，内盘库存也从高位快速下滑。锌基本面供需两弱，主要矛盾不突出。宏观情绪将重新主导盘面，锌短期偏弱震荡。
周四晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌8.03%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口盈利窗口仍处于打开的状态，供给端短期相对宽松。镍铁方面，印尼项目持续放量。需求端，受库存和生产亏损影响，7月不锈钢产量或继续下行。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。硫酸镍价格持续走低且深贴水纯镍，镍豆暂无经济性可言。整体来看，镍供需方面仍然不乐观。7月份海外宏观压力较大，而镍长期供需过剩，短期基本面无强支撑，所以近日遭到空头资金屠杀。不过需要注意经过此次暴跌，镍价已经逐步将长期供需过剩的逻辑反映了出来，节奏上有所超预期。宏观压力下镍价或还会下行，但安全边际已经不足，建议暂时观望。

贵金属：美元指数走高贵金属再度下跌；
周四晚间，COMEX黄金期货下跌1.7%报1705.8美元/盎司，COMEX白银期货下跌5%报18.225美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报373.64元/克，下跌0.86%；沪银2212主力合约报4075元/千克，下跌3.60%。隔夜美元指数进一步走高，原油价格大幅下跌，贵金属跟随调整。美联储官员沃勒和布拉德支持7月加息75bp。美国6月CPI同比升9.1%，高于市场预期且续创1981年来新高。本次数据继续显示通胀扩散后的全面涨价，市场预期将有75%概率在7月加息100bp。参考70年代经验，通胀问题解决除了依托货币政策急紧缩，外部能源供给和内部财政、工会亦需配合。故当前通胀预期焦点仍集中于本周拜登访问沙特进展，关注能源供给和通胀预期是否有望继续缓和，若持续向有力抑制通胀的方向发展，将使贵金属短期内继续承压。

生猪:现货转弱期货下跌；
周四生猪期货高位调整，主力LH2209暂报22230元，跌1.83%。现货方面,河南报价22.4元/公斤-22.9元/公斤，较昨日小跌0.4元/公斤；山东报价22.7元/公斤-23.3元/公斤，较昨日持平；从供应来看，6-9月出栏环比下降概率较大，且季节性而言，当下至8月中亦是易涨难跌的窗口。但下游屠宰及贸易环节走货相对较弱，对高价抵触情绪较大，加之周末上涨后部分养殖户出栏心态增强，短期上下游博弈加大，预计短期高位震荡。操作上，单边交易暂时观望。养殖企业以适度套保锁定利润为主。玉米:继续震荡下方支撑仍存；
周四夜盘大连玉米震荡为主，主力C2209暂报2699元/吨，跌0.18%。现货方面，南北港口玉米价格稳定，方港口粮商自行集港为主，锦州港集港2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2790-2820元/吨，较昨日降价20元，集装箱一级玉米报价2980-2990元/吨，东北玉米价格偏弱运行，部分企业小幅降价，黑龙江深加工主流收购2620-2750元/吨，吉林深加工主流收购2600-2750元/吨。总体上来看，下游深加工企业及饲料企业以消耗库存为主，做高库存动力不足，且南北港口库存偏高，现货整体供需矛盾不大。期货来看，近期盘面大幅下跌，期货已经贴水现货，后市下行空间或有限。操作上，轻仓买入。

油脂：国际原油走低油脂震荡下挫；
周四CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1.6%，主要原因是马来西亚棕榈油下跌，国际原油期货疲软。12月期约收低0.93美分，报收55.78美分/磅。与之相比，夜盘连豆油低位震荡收涨，尾盘短空平仓推动价格。
周四BMD毛棕榈油期货收盘大幅下跌，创下一年多来新低。市场担心印尼削减出口费导致出口竞争加剧。该消息抵消了印尼限制劳工出境的因素。9月毛棕榈油期约收低217令吉或5.77%，报收3,544令吉/吨。夜盘马棕油低位震荡。受此影响，连棕油夜盘低位震荡，重心继续下移。
周四ICE的加油菜籽期货收盘上涨，其中基准期约收高1.7%，因为加元汇率疲软。11月期约收高13.70加元，报收843.60加元/吨。夜盘菜油震荡收涨。近期油脂市场出现内强外弱格局，国际原油价格下挫以及全球棕榈油库存回升，贸易量增加，国际油脂承压。国内油脂跌幅明显弱于外盘，连豆油、郑菜油因库存依然低位，增加缓慢而略强于库存回升的棕榈油。近期国内油脂间价差正在回归到合理区间内。市场阶段性的低位震荡仅仅是对前期跌幅的短暂修正，市场跌势仍未结束。操作上保持反弹抛空的策略。

豆类：宏观因素拖累美豆震荡收跌；
周四CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.6%，主要是因为对经济衰退的担忧以及国际原油疲软。此外出口数据创年内新低也给美豆带来压力。11月期约收低8.50美分，报收1341美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘弱势震荡，市场夜间波动较为剧烈，期价先抑后扬，资金进出频繁，由于近期豆粕现货相对坚挺，而美豆处于内外交困的行情中，市场弱势震荡延续。操作上短线操作对待。

白糖:原糖期货下跌原油盘中下跌拖累；
原糖期货调整，原油盘中大幅下挫拖累。10合约下跌0.27美分/磅，跌幅为1.5%。原油盘中走弱使得市场担忧巴西糖厂转向生产食糖。不过基本面上存在偏多支撑。巴西6月下半月产糖量同比下降14.98%，低于市场预期。出口方面也相对乐观。这限制糖价下方空间。夜盘郑糖跟随外盘小幅走弱。外盘下挫以及国内商品下跌带动。但基本面偏多下，郑糖跌幅预计有限。操作上建议短多交易为主。

棉花:美棉再度跌停美元强势出口疲弱；
美棉跌停，因强势美元以及需求疲弱。12合约下跌4美分/磅，跌幅为4%。美元走升至近20年以来高位，对于棉价压制明显，棉价昂贵也导致消费国的消费减少。已经发布的周度报告也偏空，市场担忧中国需求。夜盘郑棉刷新新低，弱势寻底。轮入第二日，6000吨全部成交，成交价格16286元/吨。目前商品整体走弱的环境下，郑棉基本面和宏观面均受压制，资金做空积极，等待利空消化。操作上建议短线交易为主。

来源：国信期货