十大券商最新研判

　　海通证券：休整是健康的调整，4月底反转向上的大趋势不会改变

市场4月低点是反转底，近期调整的性质是倒春寒。借鉴历史，4月底-7月初上涨时空已经明显，基本面没有跟上市场表现。市场仍面临海内外因素的扰动，外部风险是美国快加息背景下欧洲及新兴市场潜在债务风险，内部担忧是国内通胀抬头和基本面仍较弱。行稳致远，结构可以均衡一些，兼顾高景气的成长和必需消费品。

国泰君安证券：风险偏好两端走，回调布局买成长

地产风险将进一步推进不同投资者的风险偏好滑向两端，低风险偏好的投资者看淡与经济周期相关的价值股，而高风险偏好的投资者继续偏好高景气成长股与赛道股。当下地产风险对于股票市场的影响，我们认为总体不必过于悲观，但会加剧股票市场内部成长股上涨而价值股下跌的两端走行情。由于经济改善动能偏弱且存在局部不确定性（地产、出口），因此与经济周期相关的价值板块很难出现系统性的预期改善；而高景气特征、盈利高增长的成长板块更具确定性优势。回调布局买成长。

中信建投证券：如期震荡，均衡配置成长

短期市场的核心逻辑在于宽松加码告一段落，但基本面依然面临一系列内外挑战。因此我们近期也持续强调市场后续不应以指数级别牛市或者水牛来看待，而是应β转α，整体上成长仍是主线，而当前市场微观结构的问题是高景气成长配置进一步集中，所以这个阶段投资者需要保持耐心，相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者可考虑中性仓位，等待外部催化下显着调整后结构上再加码高β高景气成长。

中金公司：A股仍需“稳”而后“进”

随着反弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形，市场可能将逐步面临以下因素的检验而波动加大。我们重申中期展望的观点，在内外部不确定性因素影响下，中国下半年市场可能并非单边行情，需要先求“稳”，然后伺机而“进”，配置考虑以宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。

中银证券：调整窗口即将关闭，聚焦成长主线

考虑到当前A股面临的实际GDP触底回升，PPI持续下行的宏观背景，本次盈利底后的市场演绎与13-15年，19-21年有一定的相似性，超跌反弹后的回踩确认幅度基本在5-10%，然后或会开启一轮基本面趋势的反转行情。本轮A股调整幅度已趋向上限，短期影响因素也有望缓和，市场继续杀跌的概率在降低。A股调整窗口即将关闭，更重要的是优化结构，聚焦成长主线。

中信证券：内外扰动加大，市场仍处于高波动窗口

欧美衰退预期不断强化，国内经济快速恢复面临的压力加大，内外扰动叠加，市场依然处于高波动窗口，建议紧扣景气有支撑的主线，继续围绕医药、成长制造、消费三大板块保持均衡配置。

粤开证券：短期内市场继续大幅下挫概率不大，仍以震荡调整为主

目前市场进入了基本面确认与事件扰动增加的调整阶段，其典型特点是波动大、分化严重。短期内市场继续大幅下挫的概率不大，但从技术和催化的角度看，未来一周可能仍以震荡调整为主，建议投资者以防御为主，等待后续稳增长政策再度发力，配置方面关注两条主线。第一，关注中报业绩超预期板块投资机会；第二，低估值板块投资机会。

招商证券：7月下旬的政治局会议将会召开，是市场风格演变的关键分水岭

4月底的政治局会议成为经济的拐点和市场的拐点；而7月下旬的政治局会议将会召开，成为市场风格演变的关键分水岭。如果努力实现全年5.5%的目标，则需要基建地产投资进一步发力，新增中长期社融加速改善，则下半年经济将会出现8%以上的增速，成为强复苏场景，则有利于大盘价值和上证50的表现；如果接受下半年的温和复苏，则地产销售投资保持弱势，目前较高的超额流动性和M2增速有望保持，则出现经典“类资产荒”场景，则有利于独立景气的产业趋势继续形成估值溢价。

兴业证券：“新半军”迎来增量资金支撑，仍是景气方向

动荡世界“乱中取胜”，景气是最优解。从中报预告看，“新半军”强者恒强，仍是景气方向。此外，微观流动性上，当前市场也正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”，“新半军”迎来增量资金支持。随着5、6月市场显着回暖，近期外资整体仍在流入、新发基金正在提速、绝对收益资金仍在加仓、私募仓位有所回升。市场正从“存量博弈”回归以机构为主导的增量市场，“新半军”也将迎来增量资金的支撑。

广发证券：短期波折不改，“此消彼长”成长占优

“此消彼长”短期波折不改中期趋势，继续关注中国优势资产。停贷”事件的风险敞口相对可控，如果近期监管层出台进一步“停贷”事件处置政策，可能缓和市场悲观情绪。我们构建的“此消彼长四象限框架”大概率将继续呈现“美国衰退得快，中国复苏得慢”的组合，成长占优。行业继续配置“政策暖风”中国优势资产的3条主线：（1）疫后制造及消费修复；（2）再加杠杆；（3）国内定价主导的通胀链。