国信期货早评

　　国债：刺激力度或“稳”，国债多单暂离；
国家总理近期在表态国内稳定经济方面，仍然是延续了“不大水漫灌”的原则，不追求过高的经济增长目标，这可能意味着国内刺激经济的力度有所弱化。货币政策方面，短期或转为真空，银行间流动性较为充裕。货币需求存在不确定预期，国债波动加大。多单暂离。

股指：资金活跃，股指多单轻仓；
近期资金开始多元化投资，随着稳定经济的预期较大，市场资金仍旧较为乐观。在刺激经济的预期方面，政府表态对稳定经济的目标“不冒进”的原则，这可能意味着刺激的力度弱于市场预期。汽车板块、新能源板块的龙头个股已经出现极端的波动。市场资金对政策的敏感性可能导致股市非正常波动，股指多单轻仓。

锌镍：锌镍短线企稳反弹；
周三晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨1.02%。7月20日周三，俄罗斯总统普京表示，俄方将于周四重新启动北溪天然气管道，以向欧洲供气。普京称将在检修完成后维持40%的输气量。欧洲炼厂成本高企，外盘锌锭供应比较紧张。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改，但进口矿盈利窗口短线打开，冶炼综合利润反超国产矿，有利于缓解国内矿端紧张的局面。需求端，镀锌企业开工率偏低。库存方面，LME库存低位且持续去库，内盘交易所库存略增，社会库存继续下行。短线仍然是宏观主导盘面，美国7月加息100bp概率降温，市场情绪缓和，预计锌价短期企稳反弹。
周三晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨3.31%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口盈利窗口仍处于打开的状态，供给端短期相对宽松。镍铁方面，印尼项目持续放量。需求端，受库存和生产亏损影响，7月不锈钢产量或继续下行。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。硫酸镍与镍豆价差因为前期镍价暴跌得到修正，近期镍价反弹继续观察价差走势。整体来看，镍供需方面仍然不乐观。但短线宏观情绪宣泄告一段落，镍价将继续企稳反弹。

贵金属：美元指数反弹金银震荡偏弱；
周三晚间，COMEX黄金期货下跌0.6%报1700.2美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.2%报18.668美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报373.24元/克，下跌0.26%；沪银2212主力合约报4172元/千克，上涨0.72%。
周三晚间，美元指数反弹，金银震荡偏弱。欧洲央行本周可能考虑加息50bp而不是原来的25bp，北溪一号重启仍有悬念。美国地产数据显示需求承压，有望平息激进的加息预期。美联储官员沃勒和布拉德均表示支持7月加息75bp而不是100bp，加息预期回落。拜登访问沙特后，沙特表示原油增产能力有限。在需求端衰退预期暂时缓和的情况下，通胀预期及贵金属价格短期内或有反弹，关注黄金1700美元/盎司附近支撑。苹果：新季减产下方存在支撑；
周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2210冲高迅速回落，之后延续窄幅震荡，收8902，较上一交易日涨0.59%，增仓0.1万手，持仓13万手。旧季方面，近期降雨销区气温稍有下降，苹果销售情况略有好转。早熟苹果上市量少、红果少，客商采购难度大，价格居高，贸易商采购积极性有所提高。减产驱动之下，苹果下方存在支撑，不具备大幅下跌趋势的条件。苹果或将回归自身基本面，中长期操作建议偏多思路对待。

花生：成交不温不火花生震荡为主；
周三，花生期货小幅下跌。主力合约PK2210冲高回落，收9344，较上一交易日跌0.3%，小幅增仓至持仓11万手。目前花生现货市场成交平稳运行，部分贸易商继续消耗冷库货源，有一定出货意愿，下游批发市场少量补库。旧作花生米行情波动有限，我们需要等待新季上市指引。新季花生或面临减产，关注9月份新作集中上市之后的质量以及产量落地。继续跟踪产区种植动态，短期建议观望。

油脂：美豆走低拖累美豆油继续下挫；
周三CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低3.2%，当天油粕套利交易活跃。12月期约收低1.92美分，报收57.60美分/磅。受此影响，夜盘连豆油延续震荡盘局，市场震荡收跌。
周三BMD毛棕榈油期货上涨，收复了周二的全部失地。马棕油走高更多来自于对于后期出口消费的乐观预期，伴随着马棕油价格的回落，市场预期中国、印度采购量或加大。10月毛棕榈油期约上涨125令吉或3.28%，报收3,937令吉/吨。夜盘马棕油窄幅震荡。受此影响，连棕油夜盘在前日高点小幅波动。
周三ICE加油菜籽期货收盘下跌，大草原的油菜籽作物状况相对良好，对大盘构成下行压力。据称目前缺少明显的产量担忧，令最终用户离市观望，或者只是即需即购。11月期约收低21.80加元，报收817.20加元/吨。夜盘菜油低位震荡。国际油脂走势略显分化，国际豆棕价差出现缩小，马棕油走势强于其他油脂。主要是由于前期马棕油跌幅过大，修复幅度略好于其他油脂。总体而言，东南亚棕榈油是最先修复供给和库存的油脂，独善其身的反弹存疑。操作上短线操作或者等待反弹乏力后择机做空。

豆类：天气有望改善美豆震荡下挫；
周三CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.9%，创下7月6日以来的最低收盘价，因为中西部地区天气有望改善，下周可能迎来降雨，将有助于提振大豆产量前景。11月期约收低26美分，报收1332.25美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘低位震荡，短线资金进出频繁，美豆天气升水正在减弱，这对连粕市场而言或有压力，M2209合约下方整数关口面临压力。市场陷入弱势震荡行情中。操作上短线操作对待。

玉米:夜盘震荡观望为宜；
周三夜盘玉米期货震荡，主力C2209暂报2613元/吨，较上日结算价变化不大。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格弱势下行，北方港口粮商自行集港为主，锦州港集港2780-2800元/吨，较昨日持平，受连盘下跌影响，广东蛇口新粮散船2750-2780元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨，较昨日下跌30元，东北玉米价格小幅走低，黑龙江深加工主流收购2620-2750元/吨。供应方面，市场看空情绪浓厚，玉米现货供应阶段性增量，叠加进口谷物、超期储存稻谷等替代品供应短期仍相对充足。需求方面，生猪价格保持偏强格局，养殖场户压栏惜售情绪较高，部分散户选择二次育肥、压栏，也对饲料原料消费形成短期的支撑；深加工方面，由于下游产品走货仍不佳，部分深加工企业停机检修增多，行业总体开机率有所下滑，整体来看，现货供需矛盾不是很突出，但市场情绪较差，近期偏弱震荡仍是主流。期货来看，目前盘面仍处于贴水，从绝对价格来说亦贴近成本，下行空间有限。操作上，观望。

生猪:短期利多有限猪价继续调整；
周三生猪期货下跌为主，主力LH2209暂报21080元，较上日结算价跌2.07%。现货方面，据汇易网，河南22.2-22.7元/公斤，跌0.2元/公斤；山东22.7-23.3元/公斤，较昨日持平；对于后市而言，7-9月国内生猪仍是处于供应收缩的阶段，在7、8月季节性上涨窗口期结束及供应出现拐点前，涨价预期将继续支撑养殖户扛价心理，猪价持续回落空间有限。操作上，观望。

白糖:原糖继续走低担忧糖产量增加；
原糖期货继续下挫，因巴西下调汽油价格，将刺激生产糖的意愿。10合约下跌0.17美分/磅，跌幅为0.9%。基本面上巴西自12月以来首次下调乙醇价格，折糖价为16.5美分。市场预期后期巴西将上调制糖比。夜盘郑糖小幅波动。外盘持续走弱的压制下，郑糖上方空间受限。但供应收缩的支撑下，下方也存在支撑。操作上建议5700-5900元/吨之间波段操作为主。

棉花:美棉收高收回部分前期跌幅；
美棉扳回部分跌幅，关注点转为出口报告。12合约上涨0.43美分/磅，涨幅为0.47%。美棉主产区恶劣天气带来的担忧持续，美棉优良率降至38%，去年同期为60%。市场对于后期产量仍有下调预期。夜盘郑棉偏强运行。轮入成交有恢复至51%，成交均价16130元/吨。短期郑棉上方16000元/吨一线压力增加。郑棉或宽幅震荡。建议短线交易为主。

来源：国信期货