外汇周评

　　全球汇市本周焦点在于俄乌战争，交战双方约两周以来首次举行面对面谈判，停火协议出现一丝曙光，激励欧元强力反弹，之后欧元区主要国家公布的通胀数据表现火爆，支撑欧元进一步升至近一个月以来高点，但之后则是因为俄乌战事持续推进和非农后美元的反弹而回落。

本周日元走势极具戏剧性，由于日本央行出手购债压低国债收益率，导致日元遭遇疯狂抛盘，美元兑日元从周初的约122直奔125大关，刷新了逾六年半高点至125.09，但在日本政府官员出面喊话、首相与央行总裁会面之后，市场反过头来担心日本当局将出手干预，从而又将日元急速推升超过2%。不过美元兑日元3月涨幅高达6%，日元成为表现最弱势的主要货币。

另外一个影响汇市走势甚巨的因素为大宗商品价格。美国总统拜登本周宣布将释出大量原油储备以平抑油价，原油期货价格应声暴跌，连带使得近期因油价走俏而上扬的挪威克朗、加元及澳元等商品货币受挫，预料近期大宗商品价格走势将持续成为影响汇市走势的主要因素。

俄乌和谈助欧元回升，但控物价还是保增长欧洲央行陷入两难
欧元本周走势靓丽，一度创下近一个月高点至1.1184，一方面是受到俄乌本周举行和谈小有成果的激励，另一方面也因德国、法国、意大利等欧元区主要国家的通胀率再创数十年新高，导致市场对于欧洲央行今年将加速升息的预期升温。

不过随着围绕乌克兰问题的乐观情绪消退，非农数据相对靓丽，欧元兑美元在创一个月高点1.1184美元之后动能消退，但周线涨幅仍超过0.5%，收报1.1044。


（欧元兑美元日线）

德国本周公布3月消费者调和物价指数(HICP)初值同比上涨7.6%，较2月的5.5%大幅提高，意大利3月通胀率达到7%，法国物价增长了5.1%，就此推算欧元区通胀率可能还需三到四个月才会触顶。此外，欧元区2月失业率降至历史新低6.8%，而且欧洲央行预计失业率还会进一步下降。

欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧元区通胀愈发有可能稳定在2%左右，但如果乌克兰战争导致前景恶化，央行应该准备好改变路线。

欧洲央行副主席德金多斯则认为，通胀可能在未来几个月继续上升，并在年中左右达到峰值，不过德金多斯也认为尽管欧元区经济今年仍将保持增长，但上半年将尤其疲弱，几无增长。

德国商业银行外汇分析师AntjePraefcke表示，在乌克兰战争引发能源危机和相当大经济影响的风险消除之前，欧洲央行很可能不愿就如何采取行动对抗通胀做出明确承诺。

她补充称，“因此，也需要一段时间才能看到欧元持续上涨。”

货币市场目前押注，欧洲央行到2022年7月加息20个基点、到年底加息65个基点的可能性约为90%。

【3月欧元区通胀再创新高，控物价还是保增长欧洲央行陷入两难】

欧元区3月通胀率急升至7.5%，再创纪录新高，预计距离通胀率见顶还有几个月的时间，这加大了欧洲央行的压力，要求其遏制失控的物价，尽管经济增长大幅放缓。

欧盟统计局周五（4月1日）公布，3月欧元区消费者物价调和指数(HICP)增幅从2月的5.9%跃升至7.5%，远超预期的6.6%，乌克兰战争和对俄罗斯的制裁推动燃料和天然气价格创下纪录高位。

尽管能源是罪魁祸首，但食品、服务和耐久财的通胀都高于欧洲央行2%的目标，这进一步证明价格增长愈发普遍，不仅仅是石油。

鉴于欧洲央行过去一年一直低估通胀，这一数字将令政策制定者感到震惊，一些政策制定者已经在呼吁收紧政策，以避免物价的高增长变得根深蒂固。

德国央行行长暨欧洲央行管委纳格尔周五表示，“通胀数据不言而喻，货币政策不应错过及时采取应对措施的机会。”

奥地利和荷兰央行行长此前已呼吁今年加息，他们担心物价快速增长正变得广泛，周五公布的核心通胀数据支持了这一观点。

欧洲央行密切关注的扣除食品和燃料价格的通胀从2.9%上升到3.2%，进一步扣除烟酒产品的通胀则从2.7%上升到3.0%。

欧洲央行首席经济学家连恩承认，通胀非常高，但他表示，有相互拉扯的力量在起作用，央行应该花足够的时间分析数据。“我们面临着能源冲击、第二轮效应的前景，这推动通胀攀升。另一方面，市场信心减弱，实际收入将受到能源价格高企的影响，尤其是在一到两年的时间内，这将给通胀前景带来负面压力。”

所有这些都让欧洲央行陷入了艰难的政策困境。传统上，高能源价格会拖累经济增长，但一旦近期涨势过后，实际上又将给通胀造成拖累，从而增加了物价涨幅随后回落至目标以下的风险。

但欧洲央行很难忽视高通胀，特别是考虑到央行已表示，通胀距离触顶还需要三到四个月的时间。

目前市场预期欧洲央行年底前将加息60个基点，但政策制定者一直较为谨慎，没有一个决策者呼吁进行如此大幅度的加息。

就业增长保持强劲，美联储5月升息50个基点底气更足，美元高位震荡
尽管本周市场俄乌局势的担忧情绪降温，美元指数一度跌至97.68附近的一个月低点，但美国通胀和就业数据强化5月加息50个基点的预期，美元随后反弹，收报98.58，周线仅下跌0.2%。

本周美国公布的数据显示，美联储最关注的通胀指标--核心个人消费支出(PCE)物价指数2月同比上涨5.4%，创1983年4月以来最大涨幅。值得注意的是，2月个人所得增长0.5%，薪资上涨0.8%，这也可能成为潜在通胀压力来源。


（美元指数周线）

美国雇主3月保持快速招聘步伐，推动失业率降至3.6%的两年新低，同时提高工资，导致劳动力市场状况进一步收紧，为美国联邦储备理事会(FED/美联储)将在5月升息多达50个基点打开大门。

美国劳工部周五公布的备受关注的就业报告还显示，有更多的人加入劳动力大军，可能是受到薪资上涨的吸引。专业和商业服务、金融活动和零售部门的就业现在高于大流行前的水平。

美国就业岗位连续第11个月增加超过40万个，突显出美国经济的韧性，尽管在高通胀的重压下，第一季经济增长似乎已大幅放缓。

多伦多BMOCapitalMarkets高级经济学家SalGuatieri表示，“尽管对通胀和俄乌战争感到担忧，但美国企业仍在全力招聘，同时有更多的人重返劳动力市场。这对经济来说是个好消息。然而，劳动力市场只会变得更加吃紧，工资也在明显上升的轨道上，这加剧了通胀。美联储完全有理由在5月4日要么加大升息幅度，要么打道回府。”

期货市场价格显示，在3月16日加息25个基点之后，美联储可能在5月和6月再分别加息50个基点，年底前将政策利率区间提高到2.5%-2.75%。

大宗商品价格影响汇市
澳元、挪威克朗及加元等大宗商品货币本周表现疲软，因亚洲疫情升温加强防疫封锁，市场担心商品需求将会转弱，导致基本金属价格走弱。

美国总统拜登宣布，美国政府已经在与国际能源署(IEA)的盟友合作，协调石油储备释放，向全球市场的总释放量将远多于100万桶/日。油价因此受到重创，光是周四一日就暴跌超过5%，令大宗商品货币连带受累。

澳元本周周线下跌约0.27%，纽元兑美元本周下跌0.56%，挪威克朗兑美元本周下跌约1.6%。

（美元兑挪威克朗日线）

然而由于俄乌战争前景仍不明朗，俄罗斯威胁购买油气国家以卢布付款一事有可能造成能源市场再度陷入动荡，而释出战备油储压低油价可能导致石油生产商不愿增产，都有可能造成油价再次上行。

澳新银行研究部的分析师在报告中表示，“先前通过战略石油储备(SPR)释放的原油需要一些时间才会进入市场，对价格的影响很小。”

虽然拜登呼吁美国生产商增产，但澳新银行分析师表示，大规模释放SPR实际上可能会适得其反，使生产商不愿意扩大产量。巴克莱银行分析师在报告中写道：“商品货币正从非常便宜的起点出发，仍有上行空间。”

日元一度跌至六年新低，但市场还担忧干预
美元兑日元周一（3月28日）一度创六年半新高至125.09，此前日本央行采取行动遏制国债收益率上升，尽管交易员怀疑日本当局是否会容忍日元进一步大幅走贬，美国国债收益率飙升至多年新高后，日元有所反弹；但美元兑日元仍收报122.55，周线上涨0.39%为连续第四周上涨，美元兑日元3月上涨5.85%，录得2016年以来的最大月度涨幅。

（美元兑日元周线）

日本央行进行干预以防止国债收益率升得过高，与美国不断上升的利率形成了鲜明对比，这导致日元下滑。

为阻止全球收益率上涨蔓延到日本债券市场，日本央行提出无限量购买到期期限超过五年、最长达10年期的日本国债，并承诺将连续三天这样做。

日本央行周三加大力度捍卫收益率的上限，承诺将买入更多日本国债，其中包括通过非定期的紧急市场操作买入，以对抗全球收益率对日债收益率构成的的强劲上行拉动力。

日元兑欧元也下跌，欧洲央行今年将加入加息俱乐部的预期，对欧元的支撑作用越来越大。欧元兑日元本周上涨0.94%，也是连续第四周上涨，周一一度创四年来新高至137.53，周五收报135.34。北欧联合银行(Nordea)首席分析师JanvonGerich表示，“日元受到多种因素的冲击。更重要的是，几乎所有的央行都在改弦易辙，措辞更加鹰派，但日本央行没有。即使在这种通胀环境下，日本央行也没有与其他央行一起行动，这对日元构成了压力。”

不过，瑞穗银行驻新加坡的首席经济学家VishnuVarathan指出，日本央行不会乐见日元猛然骤跌。“如果这种过度的走势继续下去，日本财务省或日本央行的箝制或干预仍将是一种风险，我认为市场一定已经意识到了这一点，恰巧美国长债收益率也回落了一步，(黑田和岸田)会面一事...表明有更广泛的协商。”

后市前瞻
接下来的一周，经济数据相对较少，主要留意美国2月工厂订单数据和美国3月ISM非制造业PMI；事件方面，留意澳洲联储利率决议，重点关注美联储会议纪要，此外，投资者还需继续关注俄乌局势的进一步消息。