30家产业投资机构集聚深圳福田 国内首个CVC专题研修班成功举办

　　证券时报记者 ?李明珠 作为中国风投创投圈的新势力，近年来一批“弹药”充足的CVC战略投资人，以雄厚的资金储备以及深刻的产业洞察力等优势，快跑进入私募股权投资战场，在一级市场扮演越来越重要的角色。 CB Insights 数据显示2021年全球CVC投资总量达到了全新的高度，金额为1690.3亿美元，相比2020年的700亿美元增长了142%。而中国CVC投资金额在2021年达到242亿美元，同比增长137%，投资案例数量也有636起。 7月15日，福田区金融工作局、深圳上市公司协会联合深圳市天使母基金、证券时报、新财富、全景网、金证互通举办了国内首个CVC研修班，近30家深圳市内外上市公司产业投资人参与，标志着福田区开启CVC创新中心建设步伐。 专业机构代表热议CVC 近年来，我国上市公司CVC快速发展。据统计，上市公司CVC大约占整个风投市场20%至30%的份额，已逐渐成为了我国风投创投领域的重要力量。 据记者了解，此次CVC专题研究班是深圳市在探索CVC专业投资方面的又一次创新，属于国内首个。据悉，该培训班共分2天进行，邀请了来自深交所研究所、清华大学经管学院、深圳天使母基金、联想创投、知名律所、会计师事务所等领域的业内专家进行授课，还安排了“走进领军上市公司”活动，带领学员听取比亚迪的投资经验，并进行充分互动交流。 在专题研修班上，福田区金融局相关负责人对相关的产业资金政策进行宣讲，引起了参会产业机构代表高度的兴趣。总部在东莞的某产业投资机构代表坦言，CVC创新园区对于该机构而言有极大的吸引力。也有在深圳其他区域的上市公司产投负责人表示，能够在福田中心区有办公之地，加强和产业同行的交流是非常难得的机会，会积极关注。外地的CVC机构则更关注机构入驻可享受的落户奖励，以及产业投资、投早投小投科技、投资退出等支持政策。 “我们在带各个意向机构参观CVC创新园区的时候，电梯里面就开始谈项目了，这种效率是非常之高的，而且期待未来园区真正的落地，发挥更大的产业协同效应。”香蜜湖加速器负责人吴一超说。 作为牵头举办方之一的深圳上市公司协会，致力于帮助福田区共同设立上市公司CVC创新园区。深上协秘书处有关负责同志在致辞中表示，深上协助力建设CVC创新服务中心主要有四方面的考量：首先，深上协的一项很重要的使命，就是推动会员上市公司在更广泛的范围内互联互通、互惠合作与高质量发展。搭建以各领域上市公司CVC团队为“基本盘”的交流学习平台，有利于推动在已有的各类交流平台基础上，又在上市公司CVC团队这一全新的领域内进行更多、更深入的行业交流与思想分享。其次，是深上协拓展香蜜湖加速器功能的需要。香蜜湖加速器服务的是众多的拟上市企业，对于加速器成员企业而言能够借助CVC手中的资本工具，实现与上市公司在产业链、供应链上的深度联动与协同，可谓一举多得。第三，是落实深圳市政府关于发展壮大战略性产业集群和培育发展未来产业的意见中“一集群、一基金、一展会、一论坛、一协会、一联盟、一团队”“六个一”工作体系的要求，即落实“20+8”发展战略的要求。如果说，深圳辖区381家A股上市公司是服务深圳市“20+8”发展战略的“基本盘”的话，那么，由上市公司衍生而来的CVC，则是实现这一“20+8”战略的重要抓手。福田区设立上市公司CVC创新园区，就有着很重要的实践意义。第四、有助于完善福田区国际风投创投“版图”。上市公司CVC创新园区的设立，有助于在福田区形成海量产业投资信息交汇共享、财务投资人与产业投资人并驾齐驱的风投创投大圈层，从而产生1+1大于2的协同效应。这无疑有利于在福田中心区、在香蜜湖加速形成产融创新新生态。 清华大学经管学院马旭飞教授在授课中指出，普遍来看CVC设立的目的有两个：即创新驱动的战略目的和企业价值增长驱动的财务目的，而主流研究结果显示，从创新投入和创新产出两个方面来看，由CVC支持的创业企业的创新水平显著高于IVC。在中国CVC的发展也从1.0阶段的财务导向，到2.0阶段的战略协同向3.0阶段的构建生态过渡。从截至到2021年8月的数据来看，国内CVC主体公司的行业分布，集中于互联网、生产制造、传媒、生物医疗、软件游戏等几个领域。他同时建议，上市公司利用CVC投资可以克服新技术焦虑、完善产业结构，增强企业生命力，解决传承问题。要增强和主流IVC以及行业研究机构的合作，以获取未来机会。此外CVC投资机构应保持一定的独立性，从公司日常经营中尽量脱离出来，不过多受母公司经营限制。 深圳天使母基金副总经理刘湘宁针对CVC如何开展天使投资给出方法：首先要明确是否设立独立的CVC、是投早期还是投中后期，同时要明确机制，制定短期和长期目标，清晰投资资金的来源以及内部人员薪酬职级的分类。此外对于CVC和集团公司的隶属关系和职权划分要清晰，尤其是投委会的组成要兼顾效率、责任以及赋能。实操层面他给出三点建议：第一、企业从LP（母基金）或者孵化器/加速器开始涉足天使投资，视情况逐步过渡到Co-GP或者独立CVC，最后才是做并购；其次，对于内部已经存在不同投资单元的企业，应当首先在内部区分不同单元的定位。一般来说，由体系内的战略投资部承担传统战投和业务协同任务，外部成立的产业投资公司尝试更前沿和更市场化的机制设计。通过不同团队来获取不同定位的项目，可以避免团队的定位模糊产生的冲突，实现专业化投资，以提高投资效能；第三，就设立CVC基金而言，在产业方作为单一 LP 出资的情况下，往往容易造成决策话语权失衡，不利于投资团队与产业方各自发挥其优势。因此在产业基金中可以积极尝试募集外部资金，持股比例较大的外部 LP 有助于平衡产业出资方一家独大的状态，LP 会通过合伙 人会议、咨询委员会等议事机构表达意见、行使权利，使得基金在财务回报和产业协同上更有机会获得平衡。 联想创投董事总经理梁颖则结合联想创投的CVC2.0投资实践，总结指出CVC已成为科技企业的“标配”。目前联想创投投出超200家优秀科技企业，包括宁德时代、寒武纪、珠海冠宇、蔚来、深城交等 11 家上市企业，以及旷视、第四范式、比亚迪半导体等40多家独角兽，同时投资孵化出10余家子公司和创新业务。她指出：在硬核科技+浪漫投资的“二八”投资原则下，联想创投80%的投资聚焦于早期核心科技，永远有 20% 会投入到未来最有想象力的领域。比较特别的是，每年有2- 3个月联想创投一个项目也不投，只做行业研究——“看未来”；明确选择一个赛道、投资一类企业的内核逻辑，建立独立的思想灯塔，积极探索前沿科技创新，做好联想的“科技瞭望塔”。有别于传统CVC，联想创投从不要求更强的控制欲、更多的话语权，行业生态不站队，坚决“只帮忙不添乱”，在投资中践行推动与被投企业双向赋能，构建网状竞争优势。 锦天城高级合伙人张静律师则从法律角度给出提醒，母公司为上市公司时，母子公司在进行CVC投资活动时，应高度关注信息披露、关联交易、募集资金使用、内幕交易、同业竞争、反垄断等法律问题。 德勤财务咨询合伙人吴彪指出，CVC在运营中既可能存在产业协同和财务回报的取舍问题，也可能存在协同效应现实与理想不一致问题，还可能存在缺乏有效的激励机制、团队投资缺乏独立性、以及相关的会计税务问题。对此，应做好合理的财务安排，实现投资效益的最大化。吴彪老师还从实操角度，分享了以往客户面临此类问题的不同处理方法、相应适用情形和效果。 福田尝试打造国内首个CVC创新中心 今年以来，深圳先后发布《深圳市金融业高质量发展“十四五”规划》和《关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施》，提出打造具有全球影响力的国际风投创投中心和创新资本形成中心。6月份发布了《深圳市关于建设香蜜湖国际风投创投街区的若干措施》，对标借鉴美国硅谷沙丘路有益经验，在福田打造香蜜湖国际风投创投街区，助力深圳打造全球创新资本形成中心和国际科技创新中心。 香蜜湖国际风投创投街区，在首栋风投创投专业楼宇“国际风投创投中心”挂牌落成后，将同步建设产业投资主体CVC发展创新中心，大力促进CVC发展，让福田集聚更多的产业资本。 证券时报CVC调查结果显示，上市公司进行CVC投资的主要原因有两点：一是上市公司自身业务已达到一定规模与水平，有利用产业链扩张业务的需求；二是在产业链生态发生了巨大变革的环境下，上市公司通过CVC围绕主业进行前瞻性的产业布局与投资，可以保障关键资源供应及加强产业链合作与协同。 据记者了解，目前，CVC创新中心将围绕集聚空间、项目信息、投后服务三个维度，逐步建立相应的服务体系。从空间“拎包入住”支持，到搭建线上+线下协同的产业投资信息共享平台等，在“募、投、管、退、服”五个方面给予相应的政策支持。 未来，CVC创新中心将打造成为国内首个推动上市公司、风投创投机构、拟上市企业“产融创新”，聚集“科技+金融+产业”生态的一站式服务平台，成为上市公司产投资源的又一聚集地，大湾区未来“上市苗子”的重要孵化地。