国信期货早评

　　国债：利率小幅波动，国债观望；
在货币政策层面上，央行选择降准，在市场层面上，央行降准并未导致货币利率出现显著下滑，利率已经在一定的低位徘徊。外部信息方面，防疫防控措施越来越科学，多个地方主要城市已经转为“减码操作”，人们正常通行。货币供给、需求双升，利率短期波动，国债转为观望。

股指：市场乐观，股指多单持有；
随着国内多个地方在防疫防控方面大大优化，多个主要城市已近做到“层层减码”，经济活动预期转暖。在经济层面上，有利于经济活动复苏。政府在稳定经济层面上，央行进行选择降准，货币政策要在市场曲线之前发力。股市层面上，资金进入央企、国企。股指多单持有。

锌镍：锌高位震荡，镍估值偏高；
周二晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.96%。冬季来临，欧洲电价有上行趋势，Nyrstar法国Auby炼厂关闭。基本面方面，国内冶炼厂原材料充足，但受到疫情影响个别冶炼厂存在停产情况，且货物流通缓慢，现货偏紧格局延续；库存方面，LME库存持续下行，国内社会库存周内略有增加。需求端，近日锌价高企，下游接货意愿交差。国内各地放松疫情管控措施，提振市场情绪。但实际需求依旧偏弱。短期锌高位震荡概率较高，建议暂时观望。
周二晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨1.64%。镍铁方面，部分地区冬季工业电价上涨，辅料价格也持续上涨，因此镍铁厂的生产成本维持高位，绝大多数镍铁厂已面临亏损。不锈钢方面，前两日盘面走高，部分下游开始少量备货补库，青山在现货市场挺价。合金端，民用订单依旧呈现弱势，军工订单纯镍刚需仍存。硫酸镍方面，短期供给过剩，生产亏损。当前镍价估值偏高，逢高做空。

贵金属：美元指数上行金银震荡偏弱；
周二晚间，COMEX黄金期货上涨0.1%报1782.4美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.4%报22.335美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2302主力合约报401.58元/克，下跌0.25%；沪银2302主力合约报5082元/千克，下跌1.21%。周二晚间，美元指数上行，金银震荡偏弱。美国11月ISM非制造业PMI超预期回升至56.5，服务业经济活动仍然强劲。11月非农新增就业人数26.3万人高于市场预期，失业率维持于3.7%的历史低位，劳动参与率仍低迷。就业需求降温仍然缓慢，供给持续不足的情况下，薪资上涨的压力将会抬升长期通胀上移和硬着陆的概率。但考虑到随着经济增长压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗，白银在工业需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑。关注黄金1730美元/盎司和白银21美元/盎司附近支撑的逢低买入机会。苹果：柑橘类水果冲击苹果消费难见起色；
周二，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2301偏强震荡，收8270，较上一交易日涨0.8%，减仓0.4万手，持仓12万手。冷库入库之后高价货源居多，如果新季苹果的价格高位运行，可能会对下游消费起到一定抑制作用，这样苹果后期或容易出现高开低走局面。同时柑橘类水果即将大量供应市场，或会对苹果终端消费形成一定冲击。下游需求难见起色，预计苹果冲高动能有限。操作建议震荡偏空思路对待。

花生：大幅下挫主力换月成功；
周二，花生期货大幅下跌。主力合约PK2304低开低走，收10312，较上一交易日跌1.53%，持仓11万手。往年一般12月份开始为春节备货小高峰准备，即将进入春节前备货期，预计将会提振一部分需求。不过现在原料米价格居高不下，花生油压榨成本持续攀升，原料高价严重压缩油厂利润，油厂调整开机率。产地成交不旺，油厂到货量减少。操作建议偏空思路对待。

油脂：美豆油继续下挫马棕油止跌反弹；
周二CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，主要原因是国际原油期货走低，买豆粕卖豆油的套利活跃。1月期约收低0.95美分，报收61.62美分/磅。与之相比，夜盘连豆油震荡收涨。
周二BMD毛棕榈油期货大幅上涨，主要因为印尼计划提高生物柴油掺混率，印度棕榈油进口需求增长。马来西亚令吉汇率下跌，也对棕榈油价格起到支持。2月毛棕榈油上涨119令吉，报收4,086令吉/吨。夜盘马棕油震荡收涨。受此影响，连棕油夜盘低位震荡收涨。
周二ICE加油菜籽期货收盘下跌，其中基准期约收低1.2%，回吐了周一的全部涨幅，因为芝加哥豆油期货走低，油菜籽压榨利润下滑。1月期约收低9.50加元，报收849.50加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油震荡收涨。近期国际豆棕价差大幅缩小，马棕油略显坚挺，美豆油跌势延续，市场走势分化，内盘油脂需求有望修复，市场低位宽幅震荡加剧。短线操作，快进快出。

豆类：美豆粕飙升美豆震荡走高；
周二CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.2%，因为有新的出口销售生意，豆粕期货飙升，干旱天气威胁阿根廷大豆作物。1月期约收高17.25美分，报收1455美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕震荡收涨，美豆的走高给连粕带来提振，市场宽幅震荡加剧。短线交易为宜。

玉米:上量增加玉米短线偏弱；
周二夜盘玉米期货下跌，主力C2303暂报2861元，较上个结算价跌0.64%。现货方面，据汇易网，东北玉米价格涨跌互现，企业收购量有所上升，华北玉米价格震荡下行，南方销区行情稳中走低。其中，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2900-2920元/吨，广东蛇口新粮散船3040-3060元/吨，呕吐毒素1000ppb以内，集装箱一级玉米报价3100-3120元/吨，东北深加工企业新玉米收购价涨跌互现，黑龙江深加工新玉米主流收购2660-2750元/吨。近日深加工企业门前到车量大幅增加，显示售粮心态有所好转，但用粮企业库存偏低，后期补库需求仍存，或限制跌幅，后市关注上量持续性。操作上，观望。

生猪:出栏压力与消费增长碰头生猪震荡；
周二生猪期货震荡，主力LH2301暂报21030元，较上日结算价大致持平。现货方面，据汇易网，河南生猪报价22.4元/公斤-22.9元/公斤，较昨日下跌0.6元/公斤；山东报价21.9元/公斤-22.5元/公斤，较昨日小跌0.2元/公斤。近期生猪连续下跌后，养殖端有一定扛价心理，现货价格初现企稳迹象，加上南方气温下降，市场预期后期腌腊需求好转，刺激盘面空头减仓上涨。从目前生猪出栏均重仍处于较高水平，反映大体重猪保有量仍偏多，随着春节临近，后期大肥猪出栏压力仍存，生猪市场走势的关键落在消费改善力度上。操作上，观望。

白糖:原糖收跌油价拖累；
原糖期货收低，国际油价跌势拖累。03合约下跌0.16美分/磅，跌幅为0.82%。巴西国家石油公司称将下调汽油价格，不利于乙醇生产。从而打压糖价。但巴西短期持续降雨或对于后期的生产产生阻碍，对于短期糖价存在支撑。郑糖夜盘小幅波动。总体来看，短期内外价差支撑郑糖价格，期货价格已经几乎平水现货，下方空间有限。操作上建议短线交易为主。

棉花:美棉再度收高中国需求预期提振；
市场对于中国需求恢复的预期提振，棉价继续上涨。03合约上涨0.73美分/磅，涨幅为0.87%。市场对于中国需求恢复转为乐观，预期中国经济复苏。郑棉跟随外盘走高。短期供应压力释放不足以及外盘强势提振对于价格有一定支撑。并且物流逐步恢复，内地需求有所增加。建议短线交易为主。

聚烯烃：短期震荡回调；
周二夜盘塑料2301收跌0.53%、PP2301收跌0.35%。中期看新产能释放，进口有增量预期，供应压力逐步增加，而年底下游需求走弱，市场进入累库周期，基本面料承压运行。短期看石化平稳去库，供应压力不大，下游工厂刚需仍在，且宏观面消息利好，盘面延续震荡运行，但上行仍受供需转弱预期压制，关注新装置投产进度。建议震荡思路。

PTA：市场延续弱势；
周二夜盘TA2301收跌0.92%。终端订单不足提前放假，下游需求加速滑落，PTA工厂同步加大检修，产业链供需双弱，现货基差延续收敛，PTA新装置尚未量产，供应端压力延后，12月PTA累库低于预期。成本端，原油价格连续大跌，PX因新线投产走弱，成本支撑作用削弱。短期PTA仍受成本波动影响，关注油价走势及新装置投产进度。建议震荡偏空思路。

橡胶：胶价短期震荡偏强；
夜盘沪胶RU2301上涨1.08%，报收于13080元/吨。云南产区停割，海南和泰国胶水价格表现坚挺。11月下旬RU老全乳仓单注销出库，截至11月底新全乳量低于去年同期水平，全乳结构性矛盾下，支撑价格上涨。12月正值海外旺产期，供应端仍存放大预期；需求端来看主要下游轮胎行业在物流运输环境不畅，企业订单表现欠佳背景下，企业开工水平提升恐面临较大压力。技术面，胶价RU2301突破站稳13000，短期震荡偏强。操作建议：震荡偏多思路操作。

原油：担心美国继续收紧货币政策油价维持震荡偏弱；
周一原油下跌3.22%，报收于74.45美元/桶，国内原油SC2301夜盘下跌6.89%，报收于517.2元/桶。尽管担心七国集团对俄罗斯实施价格上限的影响，但对美联储更激进的货币紧缩政策的担忧加剧，油价下跌创新低。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续下降。截止12月2日当周，美国商业原油库存4.202亿桶，比前周减少640万桶，汽油库存增加590万桶，而馏份油库存增加360万桶。技术面，油价短期或维持震荡偏弱。操作建议：震荡偏空思路操作。

铁矿石：趋势延续高位震荡；
周二夜盘铁矿石震荡走强，截止收盘，铁矿石05合约涨，截止收盘，铁矿石05合约涨12.5至792.5，涨幅1.6%。宏观情绪持续推动盘面，地产端利好刺激下持续走强，美联储加息临近，市场情绪动荡。产业上终端需求维持弱势，钢厂产量有所回升，铁矿石自身库存偏低，有补库预期。操作上短线操作。

玻璃：现货压力延续震荡；
周二夜盘玻璃主力合约低位震荡。政策面对房地产加大刺激力度，但是近月端面临季节性淡季，需求弱势，供应端加速向下，库存维持高位，乐观情绪更多反映在远月，玻璃现货延续弱势，压制近月价格。操作上建议区间操作。

焦炭焦煤：补库预期仍在双焦震荡运行；
周二夜间，焦炭2301高位开盘，震荡偏强运行，报收2864，上涨69，涨幅2.47%。焦炭现货提涨，焦煤价格同步上调，焦企延续亏损，叠加环保限制，开工维持低位。需求方面，铁水产量周环比小幅回升，但钢厂利润不佳，制约原料反弹高度。下游不及预期仍存，期货盘面高位震荡运行，建议短线操作。
周二夜间，焦煤2301高位开盘，震荡偏强运行，报收2212，上涨24.5，涨幅1.12%。疫情影响下矿方开工率周环比小降。蒙煤进口通关年内高位，伴随外运恢复，贸易商心态好转。l焦煤日耗偏低，但下游库存极低，临近年末，补库刚需存在。期货盘面高位震荡，建议短线操作。

铁合金：市场震荡铁合金观望；
锰硅：周二黑色系商品期货略有回升。目前从原料来看，锰矿库存偏高，但锰矿成本亦高。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。锰系协会倡议减产，但上周产量继续回升，Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国61.39%，较上周增1.53%；日均产量28498吨，增460吨。标志性钢厂开启钢招较早。锰硅目前基本供需平衡，建议观望为主。
硅铁：周二黑色系商品期货略有回升。上周硅铁产量小降，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.98%，较上期降0.78%；日均产量16224吨，较上期降142吨。五大钢种硅铁（周需求）：23489.9吨，环比上周降0.02%。硅铁期货略高估，但年末生产不确定性增加，建议观望为主。

螺纹钢：夜盘回升观望为主；
螺纹钢期货主力周二夜盘上涨0.68%至3829元/吨。宏观面来看，防疫政策转向，地产保交楼，宏观预期大幅转暖。但实际需求疲软，昨日建材成交13.29万；上周上海钢联建材成交均值13.4万吨，同比回落25.9%。上海钢联新一期供需数据，其中螺纹钢表观需求继续下降至280万吨，比上周下降11万吨，螺纹钢总库存开始回升，钢材垒库早于往年。供需较差，但市场预期防疫政策改变后需求能有所回暖。从存量来看，钢材市场目前供给增加需求减少，但展望未来，市场可能转为供需双减。建议投资者观望为主。

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