收购半导体资产又终止，纳尔股份寻求新增长点再受挫

　　启动后历时半年未果，纳尔股份收购半导体企业的计划，以失败落下帷幕。

　　纳尔股份7月21日公告，因未就投资达成最终共识，该公司终止收购江西蓝微电子科技有限公司。该公司原计划，通过受让股权和增资，收购蓝微电子51%股权。

　　虽然最终未能完成，但今年1月收购计划披露后，纳尔股份股价最高时上涨了近80%，多名股东、高管，也在高点抛出减持计划，拟合计减持逾1900万元。

　　最近几年来，纳尔股份的净利润，最近几年来大幅波动。为了寻找新的增长点，该公司已在2022年出资3800万元对外收购，但收购而来的资产，不仅未能兑现业绩承诺，反而在收购第一年就出现亏损。此次收购蓝微电子折戟，也意味着该公司打造第二增长曲线的努力再次受挫。

　　为何终止收购蓝微电子，纳尔股份未在21日的公告中称，终止收购是因为未就投资事项达成最终共识，且未签署正式投资协议，也未就延长排他期达成一致。因此，双方早前所签协议，在7月20日的排他期届满日自动终止，该公司21日已向蓝微电子及相关方确认此事。

　　该公司还在公告中称，由于未发生实际资金往来，终止收购不会对该公司经营业绩及财务状况产生不利影响。

　　纳尔股份最早公开收购蓝微电子的计划，是在今年1月22日。该公司当时披露，已与蓝微电子签订投资意向协议，打算以受让部分股权+增资的方式，在交易完成后持有蓝微电子不低于51%的股权，从而取得控制权。

　　公告显示，蓝微电子是国内较具规模的芯片封装键合引线研发生产型科技企业，主营产品应用于集成电路、LED芯片封装等领域，2023年的营业收入，在纳尔股份同期营收中所占比例介于10%-50%之间，整体估值初步在1亿-2亿元之间。

　　纳尔股份称，收购是为了打造业务第二增长曲线，并通过布局半导体封装材料领域，与该公司在江西的子公司形成优势互补，增强持续经营能力。双方还约定，若蓝微电子2025-2027年业绩达标，纳尔股份将继续收购剩余股权。

　　市场对纳尔股份的这场收购，抱有较大期待。收购计划披露后，纳尔股份的股价从8.32元持续上涨，最高点一度达到12.35元，累计涨幅接近80%。

　　由于后来一直没有披露收购进展，投资人在互动平台和调研中多次问及此事。纳尔股份5月14日最后一次公开回答提问时称，截至回复日，除签订投资意向协议外，暂未与对方签订后续投资协议，无应披露未披露相关事项。

　　纳尔股份作出上述回复后，股价应声下跌。5月15日，该股从12.35元的新高位置跌停，随后一路下跌，最低时已经低于10元。截至7月22日，该股最新收盘价为10.68元，下跌0.37%。

　　最近几年来，纳尔股份原有业务增长乏力，业绩出现较大波动。

　　年报数据显示，2022年到2024年，该公司营业收入分别为16.18亿元、14.87亿元、19亿元，同比增长—7.98%、—8.09%、27.73%；净利润3.52亿元、1亿元、1.26亿元，同比增长470.87%、—71.54%、26.09%；毛利率分别为18.47%、17.33%、17.11%，呈小幅下滑态势。

　　纳尔股份的主营业务是精密涂布复合材料。在原有业务增长乏力的情况下，该公司近年来试图拓展新的利润增长点。2022年1月，该公司出资3800万元，投资东莞市骏鸿光学材料有限公司。骏鸿光学承诺，2022年至2024年的净利润不低于800万、1200万、2000万元。

　　然而，在收购的第一年，骏鸿光学的承诺就没能兑现，甚至还亏损了236.19万元，并在2023年续亏465.99万元，2024年的净利润也只有435.97万元。根据纳尔股份今年4月21日公告，骏鸿光学需补偿的业绩承诺为696.9万元，其中现金支付160万元，其余以转让所持相应数量的骏鸿光学股权补偿。

　　此次收购蓝微电子未能如愿，意味着纳尔股份的半导体材料+功能膜材的双主业布局遇阻，“第二增长曲线”需另寻路径才能实现。

　　而就在终止收购前，纳尔股份三名持股5%以上的股东，高位抛出了减持计划。纳尔股份5月22日公告，持股8.13%的大股东王树明、持股7.56%的大股东杨建堂，以及担任副总经理的沈卫峰，计划在6月13日至9月12日期间减持。其中，王树明拟减持不超过1000万股，杨建堂拟减持不超过900万股，沈卫峰拟减持不超过7.3万股。