分拆上市应避免在同一市场进行

　　在同一市场分拆，远不如分拆到不同的市场上市。比如，分拆到港股或美股上市，这有利于提高企业的品牌。企业在A股上市，打造的是企业在国内的品牌；如果能分拆到香港或美国上市，这打造的是企业的国际品牌，有利于企业的国际化发展。 随着《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（以下简称《若干规定》）的发布，近年来，分拆上市在A股市场内部逐渐兴起。比如，近日，在上交所主板上市的正泰电器发布公告，拟将控股子公司正泰安能分拆至上交所主板上市。通过本次分拆，正泰安能作为上市公司下属唯一的户用光伏业务将实现独立上市。 既然分拆子公司境内上市符合政策规定，上市公司的做法自然也就无可厚非。不过，从政策的层面来说，这个做法其实是值得商榷的。个人以为，分拆上市应尽可能避免在同一市场内部进行，比如，像正泰电器这种A股上市公司，分拆出来的子公司还是在A股上市，这种做法其实并不值得提倡。应该提倡的是，正泰电器这样的A股上市公司，将子公司分拆出来到港股、美股上市，或到其他境外市场上市。 虽然分拆上市有一定的积极意义，可以让子公司的优质资产获得更高的估值，但在同一市场内部分拆，远不如分拆到不同的市场去上市。比如，分拆到港股或美股上市。如果是分拆到其他市场上市，一方面可以拓宽企业的融资渠道，而不是只盯着A股市场投资者的荷包；而且，企业拥有更多的融资渠道后，也为企业未来的融资提供了方便，届时企业融资可以看菜吃饭，可以在不同的市场之间做出选择，而不是只盯着A股投资者的荷包掏个不停。 另一方面，将子公司分拆到港股或美股上市，有利于提高企业的品牌。企业在A股上市，这打造的是企业在国内的品牌；而企业如果能分拆到香港或美国上市，这打造的是企业的国际品牌，有利于企业的国际化发展。而且，企业如果能到美国上市，企业接受的将是最严格的监管，这是有利于企业的规范发展的。所以，对于一些优质公司，一些有市场竞争力的公司，都有必要到香港或美国上市，这对于企业未来的发展是大有裨益的。所以，如果符合条件的话，建议A股上市公司分拆子公司上市，可优先到港股或美股上市。就分拆到港股上市来说，这也是对香港市场的一种支持。 如果只是分拆在A股市场内部上市，也就失去了分拆到港股、美股上市的意义，其自身的意义也就较为有限，无非就是通过一次IPO进行一次融资而已。实际上，如果真的是为了子公司的优质资产的发展，即便不分拆上市，上市公司同样也可以通过再融资来进行募资。 虽然通过分拆上市，可以让分拆出来的优质资产得到更高的估值，但作为母公司来说，分拆出子公司后，母公司的估值就有可能降低，这在一定程度上会影响到母公司投资者的利益。所以，分拆上市对于母公司的投资者来说，并非是一件好事。 实际上，正因为上市公司通过再融资也可以支持子公司的发展，因此，将子公司分拆上市其实也是对A股上市资源的一种浪费。毕竟A股上市公司并不缺少上市资源，为了能够上市，不少企业都在排队上市。因此，对于A股市场来说，并不缺少分拆上市的这些公司来排队上市，而对于排队公司来说，这种分拆出来的子公司排队上市，则是对上市资源的一种浪费。 不仅如此，从提高上市公司质量的角度来说，上市公司分拆上市也需要慎行。一家上市公司总需要有些优质资产，如果将上市公司的优质资产分拆上市了，母公司剩下的优质资产也就堪忧了。如此一来，提高上市公司质量也就成了空话。实际上，上市公司中的母公司的质量会因为分拆上市而下降。正因如此，分拆上市不宜滥用，如果是在同一市场上市，还是要尽量避免分拆上市，至少要在上市公司质量方面严格把关，比如，只有优秀的公司才能分拆上市，分拆上市后母公司的每股收益不得低于1元，避免上市公司的质量因为分拆上市而大幅下降。