美股“七巨头”的“至暗时刻”

　　Alphabet今年第二季度在DeepMind和谷歌部门投资了22亿美元来构建AI模型，这一数字高于去年同期的11亿美元，但AI何时开始为云业务甚至广告业务创造收入仍未可知。

　　尽管Alphabet并没有在财报中透露AI总研发投入的具体占比，但谷歌近期发布的一份环境报告揭露了其AI投入的规模之大。2023年，为扩大AI数据中心，该公司的二氧化碳排放量较2022年上升13%。

　　不仅如此，Alphabet计划到2025年底之前每个季度至少投资120亿美元，即使这可能会影响利润率。谷歌CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会议上强调，投资不足的风险远大于投资过度的风险。

　　除谷歌外，OpenAI也被外媒曝出今年可能将亏损50亿美元。该公司全年收入预估在35亿美元~45亿美元之间，但总成本却可能高达85亿美元。

　　高盛在6月27日的一份报告中分析了科技巨头在AI基础设施上的大量投资，包括对数据中心、芯片及其他人工智能基础设施和电网的投资。然而，到目前为止，这些投资几乎没有显示出明显的成效。

　　红杉资本的合伙人David Cahn也指出，科技行业需要创造大约6000亿美元的年收入来弥补目前在AI方面的所有投资，但目前远未达到这一数字。

　　作为引领生成式AI浪潮的巨头，谷歌和OpenAI在AI收入方面的挑战也加剧了华尔街对AI是否能够成为增长驱动力的担忧。

　　今年年初，摩根士丹利发布警告，指出2023年底股市的强劲表现已将股票估值推至可能无法维持的水平。目前市盈率的预期和低股权风险溢价表明投资者面临的上行空间有限，风险增加。

　　根据伦敦证券交易所的数据，标普500指数的市盈率已接近预期收益的22倍，这是两年多来的最高水平，远高于过去10年的平均水平。尽管本周三科技“七巨头”的大跌可能不是泡沫破裂的开始，但巨大的跌幅正在加剧投资者担忧。

　　据摩根士丹利和高盛，对冲基金在过去两周内一直在减少对美股的敞口，原因是担心围绕科技股的情绪发生变化，可能会抹掉今年早些时候的收益。摩根士丹利7月25日表示，计算机驱动的宏观对冲基金策略周三抛售了200亿美元的股票，并预计在未来一周至少抛售250亿美元，这是十年来最大的风险平仓事件之一。

　　在科技股轮动的加速下，市场情绪的转变也是加剧最近市场下跌的可能因素之一。上周，对英伟达看跌期权的需求超过了看涨期权，达到了五个月来的高点。除此之外，也有分析认为，近期科技股的来逆风还在于美联储降息预期快速升温，加速资金流出美股。

　　不过，在其他一些分析师看来，这次市场的反应是过度的，更多的是短期波动。他们相信，在接下来的美股财报季，华尔街将更好地消化科技巨头们的业绩以及更广泛的AI技术发展趋势。

　　“虽然投资者可能会对大规模的支出浪潮感到担忧，并且对于这些庞大投资将带来的利润增长率或者利润率难以实现而感到沮丧……我们强烈反对这种悲观的观点，因为这股支出浪潮进一步证实了AI革命切实存在。”以Dan Ives为首的Wedbush分析师团队在一份投资者报告中写道。

　　Wedbush还重申了对于美国科技股的乐观看涨立场，并且再度预计以科技股为核心的纳斯达克综合指数将在今年年底前再上涨15%至20%。

　　Truist首席投资官也表达了类似的观点，他在报告中写道：“尽管科技股在经历了2022年以来最强劲的两个月表现后正在回调，但长期牛市预计仍将保持完整。”

　　投资平台企业AJ Bell的投资分析师Dan Coatsworth认为，下周，微软、Meta、苹果和亚马逊将相继发布业绩，英伟达则将在8月底公布财报，等到数据公布，或许就能知道这是不是消除泡沫的必要调整了。

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