老郑说汇｜鲍威尔“放鸽” 美元表现疲软

　　本周美元维持弱势，周三下跌最为明显。美联储周三宣布加息25基点，但会后新闻发布会所释出的信号偏鸽，故对美元构成打击。此外，周三美国公布的ADP就业数据不及预期，这也为周五将公布的“非农”就业数据蒙上阴影，这也是美元疲弱的部分原因。周四稍晚，英、欧央行将结束利率会议，两家央行均极可能加息。

　　本周一美元上涨，但其后表现偏弱，主要跌幅是发生在周三，当日美元指数最终大跌0.93%，周四亚欧时段进一步下跌，但跌速放缓。

　　美国周三下午3点，美联储结束利率会议，其一如预期地宣布加息25个基点至4.50%~4.75%。美联储去年曾7次加息，幅度分别为25、50、75、75、75、50、25基点，这次加息是第8次。

　　在政策中，美联储表示，通胀有所缓解，但仍处于高位，“持续加息”对于获得足够限制性的货币政策是“合适的” 。

　　政策极为冗长，但与上次相比，这次会议政策并无太多变化，所以该整体上呈现中性。因政策提及“持续加息”，故在美联储刚公布会议结束后，美元指数是微有上涨的，直到美联储新闻发布会召开后不久才转为大跌。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“通胀有所缓和，但仍处于高位。现在第一次可以说，通胀放缓进程已经开始。”他另外还表示：“美联储迅猛紧缩货币政策的全面效果尚未显现出来。”

　　如果细品一下鲍威尔讲话，不难发现鸽派态度还是较明显的，所以美元承压也较正常，更何况当天公布的ADP就业数据同样利空美元。

　　在新闻发布会之后，市场普遍猜测，美联储利率可能于2023年年中见顶。已有部分市场人士相信，到2023年年底时美联储政策利率就会较年中峰值调降50个基点。

　　市场出现这样的预期对美元压力是极大的，因为在此之前，市场中仅极少数人猜测今年稍晚就会开始降息，市场中绝大多数人认为降息将由2024年开始。

　　美国经济有明显陷入衰退迹象，这是美联储无法过分加息最主要的限制。以往虽然也有经济疲弱信号，但当时通胀实在太猛，故美联储在去年以极快速度加息，但最近几个月通胀已显著放缓，所以美联储加息压力的确已少了许多。

　　美国2022年12月CPI年率涨幅已降至6.5%，远远低于夏天时9.1%的峰值。虽然这个6.5%涨幅的绝对值仍然较高，但毕竟最困难时期已挺了过去。

　　未来最有可能影响美联储加息决心的因素除了CPI外，就是就业市场了，因为美联储委员们大多相信，就业率及薪资情况是通胀的一大关键先行指标。

　　按经典经济学的观点看，假设就业市场比较吃紧，那么必然会导致工资的上涨，进而推动需求端或消费者消费的能力，而这会延长高通胀的时间。若站在雇主角度看，如果员工工资快速上涨，那么企业主为保利润便有调涨产品价格的冲动，而当这么干的企业主比较多时，整体社会物价自然就会上涨了。

　　美国就业市场绝对值仍然较为吃紧，但由最近几个月数据看，美国企业的招聘数据已经连续五个月放缓了，且最近的1月份的招聘可能是两年来最疲软的。

　　本周三美国公布的1月ADP民间新增就业人数10.6万，远远不如预期的增17.8万。

　　不过，本周五美国将公布最为关键的1月非农就业数据，这多半能为美国就业市场走向提供最新证据，若数据出人意料，特别是如果薪资数据与预期出入较大的话，那么汇市届时就会产生较大波动。