新旧能源交锋，基金经理做出这样的选择……

　　新旧能源交锋，谁主沉浮？分析人士对表示，即使未来新能源不断发展，传统能源也依然具有重要的地位。但相较于新能源的成长性，传统能源的周期性更强，需要密切关注其周期性。 随着光伏、新能源等相关板块在近期陷入调整，有关于究竟“上车旧能源”还是“坚守新能源”的投资之争在市场反响强烈。 在受访人士看来，新能源和传统能源本质上并不是冲突和矛盾的关系，而是并行发展的关系。他们认为，即使未来新能源不断发展，传统能源也依然具有重要的地位。但相较于新能源的成长性，传统能源的周期性更强，需要密切关注其周期性。 基金经理增配 近期是上市公司中报业绩披露的密集期，从业绩报表来看，煤炭、原油等能源股中有部分企业展现出了出色业绩。 比如，“煤炭一哥”中国神华半年报显示，公司上半年实现营业收入1655.79亿元，同比增长15%；净利润411.44亿元，同比增长58.1%。国内最大的油气生产商——中国石油公布的上半年业绩报告显示，公司营收同比增长34.9%至1.61万亿元，净利润同比增长55.3%至823.9亿元，经营业绩创同期最好水平。 而从已经公布的基金中报来看，中庚基金经理丘栋荣、睿远基金经理傅鹏博等人均有增持能源股。 具体来看，丘栋荣管理的中庚价值领航配置了一些低风险、低估值、持续成长的公司，包括石化、有色、传媒、化工、煤炭等。 “随着宏观环境在稳增长和疫情防控之间力求平衡，叠加宽裕的流动性剩余，成长行业大幅度反弹，尤其是政策、双碳助推需求扩张行业的表现尤为优异。地缘、能源问题、供给偏紧导致国际定价的大宗商品表现突出，相应地，周期板块中的能源资源类公司表现亦较好。”丘栋荣在中庚价值领航的半年报中表示。 傅鹏博管理的睿远成长价值在二季度末对新能源和旧能源都进行了增配，不仅增加了煤炭和资源板块个股，还增加了光伏和新能源个股。 傅鹏博在睿远成长价值的中报中表示：“国内化石能源价格中枢或上移，区域需求量稳中有升，这些增强了板块收入和盈利稳定增长的可能性”“硅料和电池景气度提升，光伏电池片设备的技术和效率提高，新能源汽车在疫后的快速复工，是我们增加持有的逻辑起点”。上半年，睿远成长价值重点配置了TMT、化工、新能源、医药和建材等板块，并且始终保持较高仓位，前十大重点持仓个股占比大于40%，前二十持仓个股占比超过了65%，持有重点公司的集中度较高，同时兼顾了一定的分散性和灵活性。 并行发展关系 在今年整体通胀的行情下，民生证券提出，以“旧能源+”思路积极布局。即作为传统能源本身的动力煤、油气，兼具能源网络基础建设需求与“能源”载体属性的工业金属（铝、铜）正在体现出超预期弹性，能源转换的电力企业不应该被忽视，看好解决老能源的空间错配（油运）等。 而在排排网旗下融智投资基金经理胡泊看来，无论是传统能源还是新能源，都是本轮经济周期的主线。近期高温天气、限电现象对传统能源的影响明显好于新能源。 “传统能源如煤电的需求持续增加、新能源的产能受到影响，此消彼长，传统能源的表现优于新能源。”胡泊认为，传统能源是必须重点关注的方向，即使未来新能源不断发展，传统能源也依然具有重要的地位。但相较于新能源的成长性，传统能源的周期性更强，需要密切关注其周期性。 回顾今年上半年的表现，煤炭板块的涨幅领跑各个行业，在海外能源危机等多个因素影响下，优美利投资总经理贺金龙认为，煤炭板块依旧表现出了业绩确定性。 “煤炭股当前属于周期性行情表现，基于过去5-10年的能源宽松，价格走低，煤炭表现疲弱，而在过剩产能出清后，伴随着相关事件，这一次的上涨是一波长周期的事件。电力紧缺产生的火电效益和煤炭价格上涨不无关系，煤炭和电力关系紧密，供给短缺，价格传导效应导致煤炭股的业绩表现较好，但这种传导机制拉长周期看是可以平缓的，价格长期严重偏离扭曲的可能性也是较低的。”贺金龙认为。 “能源问题是要从可持续发展的角度来考虑”，贺金龙进一步表示，新能源和传统能源本质上并不是冲突和矛盾的关系，而是并行发展的关系，尤其是过去十年来一直处于较低估值，被市场否认的传统能源今年也会经历周期性的业绩回归。在通胀和能源危机的大环境下，中短期表现出的估值修复和价值回归是传统能源作为周期行业的典型周期表现。而长期来看，市场和行业的发展规律体现出周期性的表现不变，向上偏离价值的也终究会回归，长期的价格高企并不符合市场经济规律。 富荣基金指出，目前影响煤炭板块情绪有三大因素：第一，欧洲俄煤限令将生效，全球能源紧张格局延续，海外煤价或将再度上涨。第二，国内持续高温天气使得港口动力煤价格稳定在较高的限价区间里，度过阶段性淡季之后，价格将更为坚挺。第三，煤炭板块盈利水平较为稳定，大市较弱时煤炭行业的高分红高股息具备充分的相对收益价值。 此外，富荣基金还表示，双焦板块目前也处在基本面见底的阶段，吨钢利润上修和焦炭提涨落地使得焦厂和钢厂复产较为积极，需求重新走强。展望后市，海内外的阶段性能源供需错配仍将存在，无论是地缘政治因素，极端天气因素，乃至行业自身供给限制因素，短期内难以解决，煤价维持在相对高位的确定性较强。继续看好动力煤和双焦在2022年下半年的业绩持续向好，维持对煤炭板块的看好。