关税令美国经济鸿沟扩大！企业盈利分化加剧，消费者终将买单

　　根据FactSet的数据，标普500指数成分股公司中，已有近三分之二公布了第二季度业绩，而已公布业绩的企业情况凸显出，美国经济的鸿沟正在扩大，大型银行和科技集团不受特朗普关税的影响，实现了巨额盈利增长，而面向消费者的公司虽然销售额上涨，却因关税导致成本上升，而利润普遍下降。

　　FactSet的数据显示，已公布财报的企业中，必需消费品和材料公司的收益同比分别下降0.1%和5%，而科技企业和金融企业的季度盈利则分别同比增长41%和12.8%。此外，标普500指数中前10大市值的股票，占该指数整体利润近三分之一，其中包括苹果、Meta和微软在内的科技集团，以及在标普500指数中占主导地位的银行摩根大通和高盛。上述企业均公布了亮丽的第二季度业绩，描绘出一幅经济蓬勃发展的图景，似乎支持了美国总统特朗普近期的断言，即美国“是世界上最热门的国家”。

　　然而，在表象之下，。法国兴业银行表示，在已公布业绩的标普500指数成分股公司中，有52%的公司利润率出现下滑。该行全球定量研究主管拉普索恩表示，尽管销售额有所上升，但企业财报均反馈利润率面临压力，“这种差异表明，大部分美国企业成本正在上升，且他们尚未向消费者转嫁成本。”

　　上周后半周发布的一系列财报表明，美国经济增长放缓已蔓延至华尔街和硅谷以外。此外，上周五美国劳工统计局表示，美国在5~7月期间仅新增10.6万个就业岗位，远低于前三个月新增的38万个就业岗位。稍早发布的国内生产总值数据还显示，2025年上半年，美国经济年化增长率为1.1%，而去年下半年为2.9%。

　　券商Strategas Securities的策略师格拉宾斯基表示，美国汽车制造商、航空公司和生产冰箱、洗衣机等耐用消费品的企业本已面临压力，如今又因特朗普关税遭遇最大的净利润下调幅度。“考虑到这些行业企业与关税的直接关系，结果并不那么令人惊讶。”他称。

　　FactSet的高级收益分析师巴特斯表示，公布业绩意外不佳的企业还受到了投资者的惩罚，在业绩公布前后4天内，股价平均下跌5.6%。而与此形成对比的是，科技巨头们仍超出了分析师的盈利预期，微软此前宣布季度利润增长25%，Meta报告净利润增长36%。

　　基金管理公司AlphaCore的首席投资策略师斯塔布斯称，对于大型科技公司而言，“这是又一个业绩稳健的财报季，继续看涨的投资者关注的是它们不断增加的人工智能资本支出”。而其他美国企业，他称，已经开始承担关税的影响，比如福特公司录得出人意料的季度亏损，部分是因为特朗普关税导致其损失8亿美元。

　　“此后的希望在于，人工智能投资将推动美国经济持续发展。但必须承认，更大规模的移民和更高的财政支出所带来的部分推动力，已经耗尽。”他称。

　　经济学家估计，美国目前所有进口商品的有效平均关税率已接近17%，而去年仅为2.3%。截至7月底，美国今年额外征收了550亿美元的关税。

　　高盛对美国企业进口价格进行了仔细分析，得出的结论是：海外企业，吸收了约20%的关税成本。但即便如此，包括汽车、家具、玩具和服装在内的一些被加征关税的商品通胀率已开始上升，6月和5月同比涨幅分别为2.7%和2.4%。由于许多企业在关税生效前减少了采购或增加了库存，或是选择暂时自行消化关税影响，该通胀率上涨速度仍低于预期。但正如晨星公司的首席美国经济学家考德威尔所言：“美国企业仍在承担大部分关税成本，因为尚未将此转嫁给消费者。”

　　但美国消费者可能很快就将面临普遍价格上涨了。一些企业在最新财报季一方面控诉关税对其利润的影响，一方面也提前“剧透”，今年稍晚或不得不涨价。

　　通用汽车此前表示，第二季度支付的汽车进口关税超过10亿美元。虽然公司尚未因关税问题而实施大规模涨价，但也不排除涨价的可能性。斯泰兰蒂斯表示，汽车进口关税导致其净利润减少了3.5亿美元。

　　玩具制造商孩之宝预计，关税可能会给其本财年带来6000万美元的额外支出。该公司首席执行官科克斯称，通常，玩具从工厂到货架需要5~8个月的时间，目前，一些零售商正在推迟采购，而孩之宝正通过削减成本、与新供应商合作、推出新产品和提高价格来弥补关税成本的增加，但今年稍晚，公司旗下玩具可能将涨价。

　　上个月，耐克首席财务官弗兰德也表示，关税将使公司本财年的利润减少约10亿美元，其中大部分损失将出现在上半年，因为在此期间，公司的缓解措施尚未奏效。而今年下半年，“外科手术式”的产品价格上涨将体现在货架上。

　　沃尔玛5月已开始上调部分产品价格以抵消关税成本，并称今年夏天还将调高更多产品价格。例如，沃尔玛高管表示，对来自南美洲和中美洲的商品征收关税，导致沃尔玛最常购买的商品之一——香蕉的价格从每磅50美分涨至54美分。除了涨价，沃尔玛首席财务官雷尼在6月的一次投资者会议上还表示，对于进口烧烤炉等原本价格就较高的商品，沃尔玛减少了采购及库存，以抵消因价格上涨而预期的销售放缓。

　　贸易协会美国鞋业经销商与零售商协会CEO普里斯特谈到其会员企业时表示，“美国销售的鞋子中，约99%是从中国、越南、意大利和其他国家进口的。截至目前，美国鞋业品牌商和零售商已经吸收了很大一部分关税影响，但他们只能坚持这么长时间。一些鞋业公司已宣布计划在未来几周内涨价。”